盛新锂能(002240):锂价趋稳,业绩有望继续改善-季报点评

Q1归母净利润-1.4亿元,亏损程度环比改善。据一季报,Q1公司实现营收12.1亿元,同降56％,环降8％;实现毛利0.5亿元,同降92％,环比扭亏(23Q4-0.5亿元)为盈;实现归母净利润-1.4亿元,同降131％,环增63％;实现扣非归母净利润-1.6亿元,同降150％,环增55％;经营活动净现金流4.5亿元,同降23％,环降22％。截至一季度末,公司资产负债率41.19％,较年初增5.16PCT。业绩环比亏损程度有所改善,主要系锂价趋稳、成本倒挂缓解、毛利转正。

   Q1锂价继续回落,振幅有所收窄。据亚洲金属网,Q1锂精矿SC6到岸均价1058美元/吨,同降81％,环降39％。据Wind,Q1国内碳酸锂(99.5％)、氢氧化锂(56.5％)均价分别为10.2万元/吨、8.9万元/吨,同比分别降75％、降80％、环比分别降28％、降31％。Q1碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿价格波动更为平缓,振幅(区间最高价-最低价)分别为1.7万元/吨、1.5万元/吨、230美元/吨,23Q4分别为7.7万元/吨、7.4万元/吨、1070美元/吨。

   锂价趋稳下,公司盈利有望继续改善。公司锂盐产能高于矿产锂产能,锂价大幅波动时,原材料锂精矿价格变动较锂盐有所滞后,导致了冶炼端出现成本倒挂。随着锂价趋稳,公司加工环节盈利有望继续改善。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为1.05/1.15/1.21元/股,对应最新收盘价的PE分别为17.0/15.4/14.6倍。锂价趋稳有望带来公司业绩的改善,同时公司拥有亚洲规模最大的硬岩型单体锂矿木绒矿山48.06％股权,该矿在办理探转采相关手续,具有一定成长性,行业处于底部位置,我们认为给予公司24年20倍PE估值较为合理,对应公司合理价值为20.91元/股,维持公司"买入"评级。

   风险提示。需求低迷、成本抬升风险;项目运营风险;汇率波动风险。