浪潮信息(000977):24Q1收入利润均超预期,通用恢复+后续AI突围-一季度点评

公司发布24Q1业绩公告。据公告,公司24Q1实现收入176.07亿元,yoy+85.32％;

   实现归母净利润3.06亿元,yoy+64.39％;实现扣非归母净利润2.40亿元,yoy+62.96％。

   24Q1收入利润均超预期。

   业绩高增主要系通用服务器采购恢复较好。我们认为23Q1部分互联网大客户减少通用服务器采购,预留部分IT支出转作后续季度采购AI服务器。我们推测互联网等重要客户在制定24年IT预算时,已经充分考虑AI服务器高增需求,因此客户采购通用服务器在今年开始恢复至正常水平。

   存货持续高增提供后续支撑。据公司公告,24Q1存货提升至243亿元(较23年末增加约51亿元),货币资金较期初较少40.76％,我们认为是公司采购AI芯片等重要原材料增多所致,备货积极也为后续季度业绩增长提供重要支撑。

   毛利率承压依然受客户结构影响。据公司公告,24Q1公司整体毛利率为8.08％,同比-4.93pct,我们认为毛利率短期承压主要受互联网客户占比提升影响,此前互联网客户的采购旺季普遍在Q2-Q3,今年有部分采购提前。此外,服务器市场竞争加剧也一定程度影响公司毛利率水平。

   重视AI服务器市占率领先地位。据IDC数据,公司2023年在国内AI服务器市占率第一,除搭载英伟达AI芯片的产品外,公司具备适配其他重要AI芯片的能力,预计未来依然是AI服务器的核心供应商。

   维持"买入"评级。维持此前盈利预测,预计公司24-26年实现收入751、863、1000亿元(同比+14％、+15％、+16％),实现归母净利21.4、26.1、32.7亿元(同比+20％、+22％、+25％)。基于公司AI服务器市占率优势,通用服务器需求复苏,以及我们对长期算力需求下的成长空间的判断,维持"买入"评级。

   风险提示:外部环境影响供应链稳定;行业竞争加剧导致毛利率承压。