长光华芯(688048):业绩短期承压,"一平台"战略打开成长天花板-23年及24Q1业绩点评

事件:公司发布2023年年报和2024年一季报,2023年全年实现营收2.90亿元,同比-24.74％;归母净利润-0.92亿元,同比-177.10％。24Q1实现营收0.52亿元,同比-41.91％,归母净利润-0.19亿元,同比-1420.27％。

   业绩短期承压。公司23年业绩同比下滑,主要由于:1)激光器行业竞争加剧,公司采取下调单管芯片价格的价格策略,其他产品系列价格也有所下调,影响营收和毛利率,23年毛利率为33.54％,同比-18.02pct。2)公司存货水平较高,资产减值损失同比增加4509万元;3)信托产品出现兑付风险,23年确认4800万公允价值变动损失。24Q1业绩大幅下滑主要由于:1)由于春节前后人员波动,公司部分产线环节出现产能瓶颈,影响产出;2)科研类模块由于生产难度大,出现产出不足、不能完全交付情况。目前企业已进行针对性调整,产能瓶颈已经克服,二季度业绩有望实现修复。

   国内光芯片平台型企业,成长空间广阔。1)高功率单管:公司超高功率单管芯片在结构设计与研制技术上取得突破性进展,研制出的单管芯片室温连续功率超过100W(芯片条宽500μm),工作效率62％,开启了百瓦级单管芯片新纪元;2)VCSEL芯片:在消费电子、光通信、车载雷达等领域应用前景广阔。公司VCSEL已通过车规认证,并积极布局车载EEL及1550nm光纤激光泵浦源;3)光通信:公司推出单波100GEML、50GVCSEL、100mWCWDFB大功率光通信激光芯片。目前,公司光通信产品为当前400G/800G超算数据中心互连光模块的核心器件。此外,公司发起成立光子产业基金,实施"一平台、一支点、横向扩展、纵向延伸"的战略布局,横向拓展激光产业新领域。展望未来我们看好公司整合平台资源打开成长空间。

   盈利预测:我们预计2024-26年归母净利润分别为0.50、0.96、1.43亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:新领域拓展不及预期,下游需求复苏不及预期,行业竞争加剧等。