晶盛机电(300316):业绩稳健符合预期,在手订单饱满-季报点评

业绩稳健符合预期,毛净利率环比有所上升。公司发布2024年一季报,24Q1实现收入45.10亿元,同比+25.28％,归母净利润10.70亿元,同比+20.65％,扣非归母净利润11.02亿元,同比+26％,整体业绩符合预期。从盈利能力来看,毛利率43.52％,同环比分别+2.91/+2.94pct;归母净利率23.72％,同环比分别-0.91pct/+0.64pct,费用率同比上升主要系研发人员增加影响。

   设备在手订单饱满保障全年业绩。截至24Q1末,公司合同负债103亿元,环比2023年末下降4.15％。根据公司2023年报,截至23年末设备在手订单(含税)282.58亿元,其中半导体设备32.7亿元,相当于公司23年设备及服务收入(128亿元)的2.2倍,饱满的在手订单能为公司全年业绩提供保障。

   材料业务:坩埚价格短期内预计仍将保持稳定,碳化硅衬底持续饱满出货。坩埚方面,近期全国高纯石英砂产品的供需状态呈现弱稳的市场局面,光伏坩埚用高纯石英砂外、中、内层砂价格有所下跌,市场供需关系暂时保持稳定。预计未来一段时间内,国内高纯石英砂产品仍将保持弱稳的市场局面,坩埚价格有望保持稳定。碳化硅衬底方面,公司今年以来已实现批量生产销售,且质量达到业内领先水平,预计出货量将持续处于饱满状态。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润为57.68/67.69/78.60亿元,EPS为4.40/5.17/6.00元/股。给予公司2024年10倍PE,对应合理价值44.04元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。光伏及半导体硅片扩产不及预期;半导体国产化进程不及预期;碳化硅渗透率不及预期。