长白山(603099):冰雪游带动Q1业绩高增,关注交通改善及定增进展

公司发布2024年一季度业绩报告。24Q1公司实现营收1.28亿元,yoy+83.73％;归母净利润0.11亿元,扣非归母净利润0.12亿元,同比大幅扭亏。冰雪游高景气驱动公司Q1业绩实现高增,看好外部交通改善及项目扩容对公司业绩的持续推动,维持增持评级。

   支撑评级的要点冰雪游持续高景气,客流高增带动业绩增长。24Q1实现营收1.28亿元,同比+83.73％;归母净利润0.11亿元,扣非归母净利润0.12亿元,同比大幅扭亏。Q1冰雪游景气度高,长白山旅游也正在加快从单季避暑游向"避暑+冰雪"双季游、双旺季的转变。24年春节长白山客流达76100人次,同比+127.8％;Q1主景区共接待游客46.5万人次,同比+138.6％,其中1/2/3月客流同比分别+146.1％/+182.7％/+15.7％。景区客流实现显著增长,带动公司业绩高增。

   沈白高铁开通有望提振客流,积极推进定增促进项目扩容。沈白高铁预计于2025年开通,届时北京至长白山最短运行时间将压缩至4小时,外部交通显著改善有望提振客流。据公司公告,公司拟向特定对象发行股票募集约5亿元资金,其中3.5亿元用于长白山火山温泉部落二期,1亿元用于长白山旅游交通设备提升项目。火山二期项目注重全季节运营,补齐冬季冰雪游板块,丰富公司的旅游产品体系;且二期项目面向大众亲子旅游,可以与当前一期的高端酒店形成互补。交通设备提升主要用于购置客运车辆,有望承接外部客流的增长,提升景区内部的交通运力。

   吉林财政扩大对冰雪产业支持。吉林省政府在《吉林省旅游万亿级产业攻坚行动方案(2023-2025年)》中提及,省财政每年将安排1亿元资金用于冰雪产业的发展,将长白山建成全国首个接待游客量突破300万的冰雪景区,公司有望受益于财政支持。

   估值公司的优质冰雪旅游项目构筑核心优势,冰雪第二旺季打造初具成效,逐步贡献业绩,看好外部交通改善叠加公司积极推进项目建设改造对客流的吸引。我们预计公司24-26年EPS为0.71/0.86/0.96元,对应市盈率分别为29.7/24.7/22.1倍,继续维持增持评级。

   评级面临的主要风险极端气候影响,新项目推进不及预期,居民消费恢复不达预期风险。