盛弘股份(300693):充电桩＋储能驱动,业绩持续增长

公司发布2023年年报与2024年一季报,2023年/2024Q1业绩分别同比增长80.20％/5.98％,储能与充电桩业务驱动公司新能源板块收入高速增长,销售规模提升助力公司费用率摊薄。维持增持评级。

   支撑评级的要点2023年业绩同比增长80.20％:公司发布2023年年报,全年实现收入26.51亿元,同比增长76.37％;实现归母净利润4.03亿元,同比增长80.20％;实现扣非净利润3.81亿元,同比增长78.96％。2023Q4公司实现归母净利润1.30亿元,同比增长40.20％,环比增长41.55％。

   2024Q1公司业绩同比增长5.98％:公司发布2024年一季报,24Q1实现收入5.99亿元,同比增长33.81％;实现归母净利润6635万元,同比增长5.98％。其中,充换电服务实现营业收入2.31亿元,同比增长48％。

   公司新能源业务收入高速增长,电动汽车充电设备盈利向好:2023年公司新能源行业实现营业收入20.59亿元,同比增长119.05％;实现销售量7.32GW,同比提升206.23％。其中,新能源电能变换设备实现销售收入9.10亿元,同比增长255.65％,受到储能系统成本下行、价格竞争等影响,毛利率同比下行10.67个百分点至33.13％;电动汽车充电设备实现销售收入8.50亿元,同比增长99.58％,毛利率同比提升4.32个百分点至39.61％,产品结构变化带动毛利率提升。

   工业配套电源、电池化成与检测业务稳健发展:2023年,公司工业配套电源业务实现营业收入5.33亿元,同比增长4.07％,实现出货量3.03GW,同比增长13.06％;电池化成与检测业务实现营业收入2.99亿元,同比增长15.76％。上述两块业务跟随行业平稳增长。

   规模提升带动费用率摊薄:伴随公司销售规模的持续提升,2023年公司期间费用率同比下降3.25个百分点至24.32％,其中,公司的销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降1.46/0.36/1.13/0.29个百分点至12.47％/3.55％/8.71％/-0.42％,后续伴随公司收入体量持续提升,费用率或有进一步下行空间。

   估值在当前股本下,结合公司年报与一季报收入较快增长的情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.61/2.34/2.90元(原2024-2026年摊薄预测为1.48/2.21/-元),对应市盈率18.4/12.7/10.2倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险储能政策发展不及预期;新能源汽车产业政策不达预期;价格竞争超预期;国际贸易摩擦风险;行业竞争格局恶化的风险。