立昂微(605358):24Q1营收同比增长,射频带来增长新动能-点评报告

24Q1营收同比增长,亏损幅度收窄

   2023年公司实现营收26.90亿元,同比下降7.71％;实现归母净利润0.66亿元,同比下降90.44％。23年公司业绩下滑主要因为宏观经济和市场需求影响的产品降价、扩产的成本压力、收购的阶段性亏损、计提的可转债利息费用增长等。24Q1公司实现营收6.79亿元,同比增长7.41％;实现归母净利润-0.63亿元,亏损幅度环比收窄(23Q4归母净利润为-1.20亿元)。

   半导体硅片持续开发新品,扩产逐步落地增加产能供给

   营收方面,23年公司半导体硅片实现营收17.92亿元(含对立昂微母公司的营收2.91亿元),同比下降10.94％。销量方面,折合6英寸的销量为984.36万片,同比增长0.72％,其中12英寸硅片销售49.86万片,同比增长35％。产能方面,衢州基地年产600万片6-8英寸硅抛光片项目预计于2024年9月完成8英寸25万片/月新增产能设备的移机工作;嘉兴基地12英寸硅抛光片扩产项目预计2024年底将达到15万片/月产能。

   功率器件芯片销量历史新高,光伏类产品高位增长

   营收方面,23年公司半导体功率器件芯片实现营收10.29亿元,同比下降4.56％。销量方面,功率器件芯片销量为171.58万片,同比增长8.87％,其中沟槽芯片销售89.97万片,同比增长35％;FRD芯片销售9.81万片,同比增长80.16％,IGBT芯片开始小批量供货。品类方面,公司的光伏类产品高位增长,在全年全球光伏类芯片销售中占比37％左右,车规类产品客户群继续扩大。

   射频芯片国产替代加速,产品持续放量,业绩高速增长

   营收方面,公司化合物半导体射频芯片实现营收1.37亿元,同比增长171％。销量方面,射频芯片销量为1.79万片,同比增长141.19％。

   受益于产品技术突破,客户验证顺利,公司射频芯片验证进度已基本覆盖国内主流手机芯片设计客户,国产替代加速;多规格、小批量、多用途、高附加值的特殊用途产品持续放量,低轨卫星客户已通过验证并开始大批量出货;射频芯片在手订单充裕,产能利用率同比大幅上升,产销量和营收达到历史峰值,负毛利率情况大幅收窄。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.1、4.1、6.4亿元,同比增速分别为223％、92％、58％,对应PE分别为71、37、24倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   供需不平衡风险、销售不及预期风险、行业景气度持续低迷风险