联瑞新材(688300):业绩符合预期,高端球粉布局持续完善

  公司发布 2024 年一季报，实现营收 2.02 亿元，同比+39.46%，环比

  +0.72%；归母净利润 0.52 亿元，同比+79.94%，环比+5.12%；扣非归母

  净利润 0.46 亿元，同比+99.97%，环比+6.66%。业绩符合预期。

  公司布局 HBM 市场上游原料，Low α产品开发销售稳步推进。HBM

  技术升级浪潮下市场对 Low α产品需求持续升级，公司具备从原料到

  成品的全套无污染 Low α产品生产线，当前市场仅公司与少数日本企

  业供应，公司 Low α球硅已稳定为客户供应数年并受到认可，Low α

  球铝已实现小规模销售。

  研发投入持续加强，助力产品架构进一步完善。2024 年一季度，公司投

  入研发费用 1297.69 万元，营收占比为 6.42%，连续保持高强度研发投

  入。公司针对 EMC、LMC、GMC、热界面材料等下游领域的趋势变化，

  持续推出多规格低 CUT 点 low α微米与亚微米级球硅球铝等新产品，

  产品布局架构持续完善

  布局先进集成电路用超细球粉，扩张球形品产能，产能结构不断优化。

  公司投资 1.29 亿元建设先进集成电路用超细球形粉体生产线项目，

  设计

  产能为 3000 吨/年，将持续满足 5G 通讯用高频高速基板、IC 载板、高

  端芯片封装材料等领域的客户需求，球形产品产能持续扩张，此前公司

  已投建年产 2.52 万吨电路用电子级功能粉体材料项目。AI 新潮下公司

  加强高端品产能建设，产品结构不断优化，为后续成长打造强劲动力。

  维持

  “买入”

  评级。

  我们预计 2024-26 年营业收入分别为 8.54/10.64/12.14

  亿元，预计 2024-2026 年归母净利润为 2.32/2.97/ 3.61 亿元，

  对应 PE 为

  38X/30X/25X，维持“买入”评级。

  风险提示：产品价格大幅下滑，项目建设不及预期等