税友股份(603171):业绩稳定增长,费用端优化-一季报点评

税友股份披露2024年一季报,2024年Q1实现营收3.63亿元,同比增长9.66％;归母净利润0.33亿元,同比增长2.40％;扣非归母净利润0.27亿元,同比增长13.14％。

   事件评论公司G、B两端业务稳定发展。从G端来看,24年Q1公司应收账款2.23亿元,环比增长31.17％,23Q4G端的部分项目或递延在24Q1验收;从B端来看,24Q1公司合同负债7.36亿元,同比增长20.88％,或体现出公司B端业务的稳定发展。

   毛利率提升,费用端优化。24Q1公司毛利率63.77％,同比提升0.71pct,提升的主要原因或在于B端业务占比持续扩大。在费用层面,24Q1公司期间费用率54.63％,同比下降1.02％;拆分费用结构看,销售费用率和管理费用率略有下降,体现出公司在销售和管理层面控费取得一定成效;同时研发费用率略有提升,表面公司在研发端的持续发力。

   金四进入推广高峰期,带动G端减亏。2023年公司G端业务受金四节奏影响,研发投入压力较高,致使23年G端的亏损。进入24年后,金四系统在国税总局的试点接近完成,即将从产品开发周期转向推广周期,2024年预计在省市级全面铺开,有望进入项目建设高峰期,带动公司G端业务减亏。

   金四带动税务信息化市场下沉,推动财税SaaS服务发展。随着金四工程全面铺开,我国税务监管能力日益加强,企业税务合规需求提升是高确定性事件。同时,土地财政逐渐走向衰弱,政府也亟需寻找通过多种手段提升财政收入;中小企业税务监管规则或从"抓大放小"走向全面从严监管,或带动B端税务信息化市场下沉,有利于标准化的财税SaaS服务推广。

   投资建议:预计2024-2026年归母净利润分别为2.52、4.34、6.03亿,对应PE分别为39.3X、22.8X、16.4X,维持买入评级。

   风险提示1、财税信息化建设政策推进不及预期;

   2、财税SaaS服务市场竞争加剧风险。