光峰科技(688007):2024Q1利润迎来拐点增速靓丽,车载业务收入实现从0到1突破-公司点评

事件:2024年4月26日,光峰科技发布2023年年报以及2024年一季报。2023年公司实现总营收22.13亿元(同比-12.90％),归母净利润1.03亿元(同比-13.61％),扣非归母净利润0.42亿元(同比-37.18％)。

   2024Q1公司实现总营收4.45亿元(同比-3.04％),归母净利润0.45亿元(同比+226.21％),扣非归母净利润0.01亿元(2023Q1扣非归母净利润为-0.11亿元)。

   2024Q1利润端出现拐点增速亮眼,影院放映业务实现逆势快增。1)分季度看,2024Q1公司营收4.45亿元(同比-3.04％),表现较为平稳;

   归母净利润为0.45亿元(同比+226.21％),增速亮眼且由负转正,主要系公司基本盘业务盈利能力持续向好,叠加车载业务收入实现突破所致。

   2)分业务看,2023年公司核心器件与整机业务营收为20.09亿元(同比-12.99％),主要系TOC业务受消费电子市场需求疲软的影响收入减少所致;其中影院放映服务业务实现营收3.69亿元(同比+37.24％),实现逆势快增,或系受益于电影市场的持续复苏和公司VLEDLEDCinema放映解决方案的推出。3)分地区看,2023年公司境内、境外收入分别为18.63亿元(同比-12.12％)、3.50亿元(同比-16.81％),均短期承压,其中外销收入降低主系海外光源销售减少所致。

   2024Q1净利率由负转正涨幅显著,主系费用控制叠加投资收益增长。

   1)毛利率:2023Q4/2024Q1毛利率分别为30.63/32.44％,同比-5.50/-2.93pct,或系公司C端产品收入下降,以及电子市场波动所致;2)净利率:2023Q4/2024Q1净利率分别为-10.18/9.29％,同比-9.39/+9.57pct,其中2024Q1净利率实现相较于毛利率的逆势提升,主系期间费用控制优化和投资收益增长显著所致。3)费用端:2023Q4和2024Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为14.52/6.69/15.30/-0.28％和9.90/8.82/12.14/-0.74％,分别同比-5.70/+2.18/+2.09/-1.18pct和-3.16/-0.40/-1.68/-1.41pct,其中销售费用率降幅明显主系市场推广费减少,财务费用率下滑主系公司收到的贷款贴息以及利息收入增加所致。

   基本盘业务持续夯实,车载业务收入实现从0到1突破。1)基本盘业务:a)影院业务方面,截至2023年公司国内ALPD激光光源放映解决方案安装量已突破2.95万套,并新推出可大幅提升观众观影体验的VLEDLEDCinema放映解决方案;b)专业显示方面,根据奥维睿沃数据,2023年公司在工程激光投影市场销量市占率持续行业领先,并已在全国打造超40个标志性案例,覆盖文旅夜游、城市建筑观景等应用场景;c)家用方面,公司旗下峰米科技主动调整业务和人员结构,并与家用核心器件业务充分整合内部资源,同时通过小明品牌发布首款4K投影仪,均为业绩减亏奠定基础。2)车载业务:截至2023年公司已获得6个前装定点项目,并为问界M9提供业界首款车规级巨幕投影解决方案;2024Q1公司车载光学业务营收4802.68万元,标志公司正式完成车载业务闭环的破冰。

   投资建议:行业端:激光显示作为新兴行业,有望保持快速增长趋势;

   伴随社会经济的逐步复苏,电影行业有望持续恢复;同时座舱智能化市场前景也较为可观。公司端:作为行业龙头或将分享电影行业复苏红利,影院租赁业务有望持续快速回升,C端峰米科技在主动的调整优化下有望实现减亏;同时在定点项目落地和华为问界M9畅销的助推下,车载业务规模有望快速扩张,为公司收入利润贡献新增量。我们预计,2024-2026年公司归母净利润分别为1.26/1.59/1.86亿元,对应EPS为0.27/0.34/0.40元,当前股价对应PE为73.08/58.10/49.49倍。维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、境内外光源市场波动、新品表现不及预期、国内经济复苏不如预期等。