长高电新(002452):业绩符合预期,500kv组合电器步入收获期-2024年一季报点评

事项:

   公司发布2024年一季度报告,公司24年一季度实现营收2.54亿元,同比+11.6％,环比-40.8％;实现归母净利润0.30亿元,同比+45.7％,实现扣非归母净利润0.26亿元,同比+54.73％。

   评论:

   盈利能力提升叠加低基数,24Q1业绩大幅增长。24QI公司销售毛利率35.3％,同比提升7.8pcts,环比提升1.5pcts,归母净利率11.7％,同比提升2.7pcts,环比提升9.6pctSo由于一季度为电网行业淡季,公司23年订单饱满,24Q1营收同比增长11.6％,在利润率水平提高和23Q1低基数下,归母与扣非归母净利实现大幅增长。

   期间费用同比提升,资产负债率持续下降。24Q1公司期间费用率整体为24.6％,同比提升4.6pcts,环比下降0.9pcts,其中销售／管理／研发／财务费用率分别为9.1％／10.0％/5.g％/_0.4％,分别同比+1.8/+2.11J-0.8/-0.lpcts,期间费用率增加主要系公司加大销售、管理投入以及低基数影响。公司24Q1资产负债率为28.7％,同比下降5.lpcts,环比下降1.5pcts,财务保持稳健。

   24Q1公司500kv组合电器获重大突破。公司23年实现500kv组合电器首次中标(372万元),组合电器产品在国网24年输变电项目第一次设备招标中中标500kv组合电器5326.5万元,获得重大突破,预计本年度带来新的增量。

   投资建议:长高电新深耕电气设备二十余年,隔离开关份额稳定靠前,500kv组合电器获得突破,其他一、二次设备产品竞争力不断提升,市场渠道逐步拓宽,目前公司财务减值风险或已逐步出清,未来成长路径清晰。我们预计公司24-26年归母净利3.1/3.8/4.6亿元,对应EPS分别为0.50/0.61/0.73元,维持目标价9.5元,维持"强推"评级。

   风险提示:电网招标或开工不及预期;公司新产品市场推广不及预期;原材料涨价削弱公司盈利。