健之佳(605266):营收稳健增长,股权激励计划彰显向好发展信心-公司信息更新报告

营收稳健增长,规模效应提升,维持"买入"评级

   公司2023年实现营收90.81亿元(同比+20.84％,下文皆为同比口径);归母净利润4.14亿元(+10.72％);扣非归母净利润3.99亿元(+7.26％)。2024Q1实现营收23.14亿元(+6.79％);归母净利润0.52亿元(-31.51％);扣非归母净利润0.50亿元(-32.32％)。从盈利能力来看,2023年毛利率为35.88％(-0.26pct),净利率为4.56％(-0.27pct)。从费用端来看,2023年销售费用率为26.32％(+0.90pct);管理费用率为2.17％(-0.62pct);财务费用率为1.39％(+0.04pct)我们看好公司多元化业务模式的发展潜力,同时考虑到公司门店拓展仍在大步推进,下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为4.88/5.80/6.87亿元(原预计2024-2025年为5.05/6.45亿元),EPS为3.78/4.50/5.33元,当前股价对应PE为12.6/10.6/8.9倍,维持"买入"评级。

   连锁门店布局持续推进,新店、次新店占比小幅下降

   2023年公司自建门店799家,收购门店272家,因发展规划及经营策略调整关闭门店10家,净增门店1,061家,期末门店总数达5,116家。截至2024Q1,门店总数增至5,263家,其中新增自建门店134家(128家为医药零售门店、6家为便利零售门店),收购医药零售店14家,关店1家。店龄结构方面,截至2024Q1新店、次新店合计1,163家,占总门店的比例为22.10％,同比下降2.88pct。

   推出限制性股权激励计划,团结一致促发展

   公司推出2024-2026年限制性股票考核计划,拟授予共261名激励对象的限制性股票数量为176.49万股,占已发行股本总额的1.37％。与此同时,公司层面业绩考核指标以2023年度业绩为基数,2024年、2025年、2026年经审计的归属母公司净利润增长率分别不低于15％、36％、60％。此次激励计划的提出,有助于调动员工的积极性、提高凝聚力及竞争力,促进公司经营业绩积极向好发展。

   风险提示:政策变化风险,门店拓展速度不及预期,产品销售不及预期。