超讯通信(603322):业绩符合预期,算力业务加速发展-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年度报告＆2024一季度报告,2023年实现营收24.5亿元,同比增长20.7％;归母净利润1878.8万元,同比增长23.7％;扣非归母净利润86.4万元,同比增长100.8％。其中,Q4单季度实现营收10.8亿元,同比增长32.0％,环比增长91.2％;归母净利润4899.7万元,同比增长175.5％,环比增长515.8％;扣非归母净利润4242.9万元,同比增长150.7％,环比增长449.7％。2024Q1实现营收8.1亿元,同比增长215.3％,实现归母净利润2220.2万元,同比扭亏为盈。

   算力业务成为新增长点,业绩符合预期。2023年公司实现营收24.5亿元,同比增长20.7％,归母净利润1878.8万元,同比增长23.7％,主要系算力业务大幅增长。分市场来看,公司信通市场营收占比达56.1％,智算市场达43.5％,其中智算营收大幅增长主要系智算业务中服务器销售及IDC业务的大幅增长。公司算力建设与租赁方面紧跟国家"东数西算"战略布局先后与宁淮、庆阳政府展开合作,在两地推动自持算力项目建设,算力设备销售方面锚定国产GPU行业领先的设备厂商"沐曦",并成为其GPU产品特定行业总代理商。

   盈利能力逐步向好,费用端管控良好。2023年公司综合毛利率为8％,同比下降0.3pp,综合净利率为-0.4％,同比增长2.9pp,主要系公司智算业务实现大幅增长。费用端控制良好,2023年公司销售/管理/财务费用率分别为1.0％/3.5％/1.0％,分别同比下降0.7/0.6/0.5pp,其中销售费用变动主要系子公司桑锐电子销售费用的减少。2024Q1公司的销售/管理/财务费用分别为0.5％/2.2％/0.5％,同比减少1.4/4.7/2.6pp。

   坚定布局算力业务,积极探索AI发展机遇。公司坚定布局算力业务,"新一代通信设备生产、研发基地及云计算中心建设"在广州市白云区启动,紧跟国家"东数西算"战略布局,在与兰州科文旅签订《战略合作框架协议》的基础上,同多方共同签署《战略合作协议》,为我国"东数西算"的枢纽节点项目提供一体化算力建设服务。此外,公司在生成式AI兴起的时代背景之下携手行业优质企业共同探索发展机遇,布局生成式AI赛道,为公司经营绩效和行业地位的提升赋能,下属子公司已推出集文生文、文生图等AI功能于一体的APP"灵犀妙笔AI",并积极对外投资进一步丰富AI领域生态布局。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.7元、1.05元、1.54元,对应动态PE分别为44倍、30倍、20倍。给予公司2024年54倍PE,对应目标价37.8元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:客户集中风险、市场竞争加剧带来的利润降低风险、配套性技术开发风险等。