盛弘股份(300693):2024Q1营收同比高增,有望持续受益储能和充电桩高景气-公司点评报告

投资要点

   事件:公司4月24号发布2024年一季报。

   2024Q1公司营收6.0亿元,同环比分别+33.8％/-34.7％;归母净利润0.7亿元,同环比分别+6.0％/-48.9％,主要原因是苏州工厂投产后产量规模暂时有限,因此费用多;毛利率、净利率分别41.0％/15.1％,同比分别-3.0pcts/-3.0pcts,销售/管理/财务/研发费用率分别为13.9％/4.9％/0％/9.8％,同比分别+0.5/+0.2/0/-0.1pct,费用率的提升主要是产品推广,例如工商业储能等相对于大储而言,推广费用更高。

   充电桩:产品矩阵持续丰富,重点突破海外客户。2023年充电桩业务营收8.5亿元,同比+99.6％,毛利率39.6％,同比+4.3pcts,主要受益于全球充电设施投资景气度,公司的充电桩业务延续高增长。2024年盛弘将在800KW大功率分体式充电桩的基础上推出1MW充电桩,实现MW级充电体验,有望进一步提升公司竞争优势和盈利能力。公司是首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家,持续布局海外,目前直流和交流充电桩产品已通过美标认证,有望受益海外充电桩景气度。

   储能:业绩持续放量。2023年储能业务营收9.1亿元,同比+255.7％,毛利率33.1％,同比-10.7pcts,我们预计主要是国内出货占比提升导致毛利率下滑。盛弘30-1000kW全功率范围储能变流器产品均已通过第三方认证机构认证,将持续在欧美等海外拓展大储和工商业储能,同时国内进一步在电网侧、工商业、微网应用上发力,随着电力市场化进程的加速,商业模式有望走通,则储能的产品力将逐步体现,国内大储的景气度有望进一步提升。

   电能质量设备:稳健增长。2023年电能质量设备业务营收5.3亿元,同比+4.1％,毛利率53.7％,同比-0.8pct。新型电力系统的特征是"双高"——高比例的新能源和电力电子设备,高比例的新能源对电能质量造成影响(2023年新能源电量渗透率超过15％),而电力电子设备对电能质量有一定要求,2023年国家发改委发布《电能质量管理办法(暂行)》,将促进电能质量行业稳步发展。

   电池化成与检测设备:积极海外拓展,业务稳健增长。2023年电能质量设备业务营收3.0亿元,同比+15.8％,毛利率44.9％,同比+5.6pcts。公司深耕产业,更注重研发端,目前已为CATL、亿纬锂能、ATL、比亚迪、小鹏汽车、国轩高科、长城汽车、远景能源等众多行业重要客户供货,同时2023年在海外实现销售,2024年将持续拓展海外,有望保持业务增长。

   盈利预测与投资评级:

   我们预测公司2024-2026年营收分别为36.0/45.8/55.9亿元,归母净利润分别为5.3/6.9/8.7亿元,对应PE分别为17/13/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   海外开拓不及预期的风险;新能源行业竞争加剧的风险;储能需求不及预期的风险。