北京人力(600861):23年业绩稳健增长,现金分红彰显企业价值

北京人力2023年实现营收383.1亿元/+18.5％,归母净利润5.5亿元/+32.2％。

   其中,北京外企23年实现营业收入381.6亿元/+19.8％,实现归母净利润8.3亿元/+12.8％。24年以来国内招聘市场需求稳步复苏,我们看好后续招聘行业景气度逐季回升,长期来看,人服行业竞争格局优且分散,作为国内人力资源行业龙头,北京人力依靠其国企背景、先发优势及全国布局不断增强核心竞争力,有望持续享有行业增长红利,维持"强烈推荐"评级。

   23年收入稳健增长,整体经营业绩符合预期。2023年公司实现营收383.1亿元/+18.5％,归母净利润5.5亿元/+32.2％,扣非归母净利润2.6亿元/+228.4％。其中,北京外企实现营业收入381.6亿元/+19.8％,归属于北京外企股东的净利润8.3亿元/+12.8％,归属于北京外企股东的扣非净利润4.9亿元/+14.3％,整体经营业绩符合预期。24Q1公司实现营收105.5亿元/+12.9％,归母净利润2.1亿元/-18.9％,扣非归母净利润1.9亿元/+716.3％。

   毛利率略有下滑,期间费用率保持稳定。公司23年人服整体毛利率为6.19％/-0.59pct。其中,业务外包/人事管理/薪酬福利/招聘及灵活用工服务毛利率分别为3.26％/86.22％/18.93％/3.88％,分别同比变动+0.05pct/+0.5pct/+0.6pct/-0.06pct。23年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5％/2.6％/0.5％/-0.2％,分别同比变动-0.5pct/-0.7pct/-0.1pct/+0.0pct,期间费用整体保持稳定,归母净利润率1.4％/+0.1pct。

   资产重组改善盈利能力,现金分红彰显企业价值。2023年公司顺利完成重大资产重组工作,资产规模和盈利能力大幅改善。公司2023年拟向全体股东每10股派发现金红利4.84元(含税),合计拟派发现金红利2.74亿元,现金分红比例为50.0％,彰显公司重视股东回报以及长期经营的信心。

   投资建议:24年以来国内招聘市场需求稳步复苏,北京人力整体经营保持稳健,我们看好后续招聘行业景气度逐季回升。长期来看,人服行业竞争格局优且分散,作为国内人力资源行业龙头,北京人力依靠其国企背景、先发优势及全国布局不断增强核心竞争力,有望持续享有行业增长红利。预计公司2024-2026年实现归母净利润9.6/10.9/12.3亿元,当前股价对应PE分别为11x/10x/9x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;灵活用工业务增速不达预期;企业招聘需求下滑