赛特新材(688398):业绩高增,新增产能持续释放-年报及以一季报点评

事件:

   公司公布了2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收8.4亿元同比+32％,归母净利润1.1亿元同比+66％。2024Q1实现营收2.2亿元同比+46％,归母净利润0.3亿元同比+152％。

   点评:

   2023Q4业绩保持较快增长。2023Q4公司实现营收2.5亿元同比+39％,归母净利润0.3亿元同比+15％。

   下游需求向好。海外市场方面,随着欧盟等发达国家与地区冰箱能效标准的提升,高能效冰箱市场投放量加大,据第三方数据显示,2023年1-10月欧盟冰箱市场能效C级以上产品的销售额同比增长均超过50％。国内市场方面,2023年我国冰箱行业零售量3831万台,同比增长1.5％,零售额1333亿元,同比增长7％,市场均价进一步上升。

   2023年产销两旺。公司真空隔热板产量917万平米同比+43％,销售量882万平米同比+35％。

   利润率回升。2023年实现销售毛利率33.0％同比+6.4pct,净利率12.6％同比+2.6pct;2024Q1销售毛利率34.6％同比+4.8pct,净利率12.8％同比+5.4pct。

   新增产能持续释放。公司力求在2024年-2025年内完成年产500万平方米真空绝热板项目建设,提升公司的就近服务客户能力和整体产能规模。公司连城、肥西两地设备投建及改造进行中,自2024年3月起新增产能将逐步释放。

   限制性股票激励附有业绩高增目标。2024年考核年度目标为,以2021年度为基数,2024年营收和扣非净利润目标值为增长率不低于100％,即14.2亿元和1.96亿元;触发值为营收和扣非净利润增长率不低于80％,即12.8亿元和1.76亿元。

   维持"增持"评级。据实际业绩微调盈利预测,预计2024年～2026年营收为12/17/22亿元,同比+44％/44％/25％,归母净利润为1.6/2.3/2.9亿元(2024年/2025年预测前值为1.7/2.4亿元),同比+47％/45％/29％,对应PE为24/16/13倍。

   风险提示:下游需求不及预期,原燃料价格波动,公司业绩不及预期