申通快递(002468):单量保持高增,业绩明显改善

申通快递披露2023年年报及2024年一季报

   申通快递披露2023年年报及2024年一季报,2023年公司营业收入409.2亿元,同比增长21.5％,归母净利润3.41亿元,同比增长18.4％;2024年一季度公司营业收入101.3亿元,同比增长15.9％,归母净利润1.90亿元,同比增长43.2％。

   单量快速增长,市占率明显提升

   2023年电商快递保持高速增长,公司快递业务量达到175.1亿件,同比增长35.2％,市占率达到13.26％,同比提高1.55pct,2024年一季度公司快递业务量45.9亿件,同比增长36.7％。电商快递竞争仍在持续,公司快递业务单价同比仍有所下降,2023年快递业务单票收入2.23元,同比下降11.2％,2024年一季度为2.08元,同比下降16.1％。

   成本管控持续发力,业绩明显改善

   2023年公司继续推进三年百亿产能提升项目,进一步推升产能,提高利用率,优化运力结构,提升自有运能占比,并加大数智化投入,提高经营效率,单票成本持续下降。2023年全年单票派费成本、中转成本分别为1.35元、0.78元,同比分别下降10.0％、12.6％,单票毛利0.087元,同比下降18.1％。

   费用端,公司2023年费用率整体有所下降,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.41％、1.96％、0.41％、0.44％,同比分别下降0.12pct、下降0.08pct、上升0.04pct、下降0.13pct。其他科目方面,公司2023年其他收益有所下降,但营业外支出同样明显降低,业绩同比有所增长。

   2024年一季度公司单票成本同比继续显著下降,叠加业务量大幅提升,公司业绩同比明显改善。

   盈利预测及投资建议

   2024年初快递单量延续高增速,明显超出年初市场预期,公司单量增速保持对行业增速的优势。2024年公司或延续稳定的资本开支,聚焦经济型快递主业,实施产能提升战略,夯实运营底盘,不断落实数智化转型,深化精细管理,推动全网降本增效,提升竞争能力。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为481.7亿元、539.7亿元、593.4亿元,同比分别增长17.7％、12.0％、9.9％,归母净利润分别为8.0亿元、12.0亿元、15.1亿元,同比分别增长135.1％、50.2％、25.5％。首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:

   宏观经济下滑,快递行业竞争加剧,降本增效不及预期。