上海钢联(300226):关注AI+数据要素产业机遇-季报点评

关注AI+数据要素产业机遇,维持"买入"评级

   上海钢联发布一季报,2024年Q1实现营收175.42亿元(yoy+0.18％、qoq-11.26％),归母净利4915.51万元(yoy-10.04％、qoq-33.04％),主因收到的政府补助减少,扣非净利4689.62万元(yoy+26.45％)。预计24-26年EPS0.88/1.11/1.40元。分部估值,24E产业数据服务板块收入9.62亿元,可比公司平均24E5.4xPS(Wind),给予24E5.4xPS;预计钢银电商24年对上市公司贡献净利1.55亿元,可比公司平均24E24.9xPE(Wind),给予24E24.9xPE,目标价28.23元,"买入"。

   产业数据:产品不断丰富,关注收入增长情况

   2024年一季度,公司产业数据服务业务实现收入1.77亿元,较上年同期减少6.5％,其中子公司山东隆众信息技术有限公司实现营业收入0.39亿元,较上年同期增长1.7％。公司持续迭代钢联数据加工平台,实现数据的线上化、标准化、自动化管理,加强数据资产管理并保障对外输出高标准、高质量的可靠数据。公司深化与金融机构的合作力度,联合开发数据产品、拓宽市场资源、提供差异化的增值服务。我们认为公司在产业数据板块产品不断丰富,未来产业数据服务收入有望加速增长。

   交易服务:结算量持续增长,日交易量创新高

   2024年一季度,公司钢银平台结算量为1172.37万吨,较去年同期增长7.8％。2024年4月17日平台单日成交量超47.9万吨,4月份四次创日交易量历史新高,持续突破。24Q1末存货43.75,较23Q4末增长102.2％,主因供应链业务规模增长。钢银电商以寄售交易为核心,同时向仓储、加工、软件信息化服务等领域拓展,形成了综合性的战略布局。钢银电商将供应链服务嵌入至不同的流通场景中,创新推出了面向上游钢厂零单集采、下游终端直采、中小贸易企业小单现货采购等场景的供应链服务产品。我们认为随着成交量持续增长,有望持续为公司增长提供动力。

   AI产品内部产品化已落地,有望受益于AI+数据要素产业机遇

   公司整体毛利率1.55％,同比变化+0.02pct。销售/管理/研发费用率为0.55％/0.22％/0.16％。经营性净现金流为3.70亿元,同比+262.73％。公司在AI应用方面,小钢"数字智能助手在公司内部实现内容创作辅助、市场情绪分析、多媒体生成和智能客服等功能,提升多样化的内容生产能力和效率。公司积极把握数据要素产业机遇,与上海数交所、深圳数据交易所均已签订战略合作协议。我们认为公司或凭数据、场景卡位,受益于数据要素/AI产业发展。

   风险提示:产业数据服务拓展低于预期风险、钢银电商交易量下降的风险。