利安隆(300596):业绩符合预期,盈利能力延续修复,看好抗老化助剂、润滑油添加剂量价回升-公司信息更新报告

业绩符合预期,盈利能力同环比修复,看好抗老剂、润滑油添加剂量价回升公司发布2024一季报,实现营收13.54亿元,同比+14.17％、环比-4.71％;归母净利润1.07亿元,同比+29.19％、环比+34.75％;扣非净利润9,873万元,同比+23.56％、环比+33.49％,非经常性损益主要1,005万元政府补助,Q1业绩符合预期、盈利能力同环比修复。考虑公司项目规划和主营产品景气,我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.68、6.02、7.13亿元,EPS分别为2.04、2.62、3.11元/股,当前股价对应PE为13.0、10.1、8.5倍。我们看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业,实现多层次高质量发展,维持"买入"评级。

   Q1销售毛利率、净利率同环比修复,看好抗老剂、润滑油添加剂量价回暖2024Q1:(1)盈利能力方面,公司销售毛利率、销售净利率分别为21.38％、7.70％,同比分别+2.35、+0.67个百分比,环比分别+0.11、+2.05个百分比,盈利能力同环比修复。(2)期间费用方面,公司销售费用、管理费用、研发费用同比分别+21.49％、+25.44％、+83.64％,我们看好公司加大研发投入带来成长新动力。抗老化助剂方面,2023年公司抗老化助剂销量同比保持高增长,截至2023年报,公司抗老化助剂产能21.54万吨/年,预计2024年7月珠海基地进一步扩产3万吨/年抗氧化剂;2023年以来,下游需求较弱及行业竞争加剧导致抗氧化剂、受阻胺类光稳定剂产品价格下行,2024Q1行业公司业绩同比有所承压,我们预计行业价格竞争有望趋缓,我们看好公司稳步提升产品竞争能力和供应保障能力,新产能释放有望助力提升市场占有率。润滑油添加剂方面,随着锦州康泰二期投产,目前公司润滑油添加剂(不含中间体)产能13.3万吨/年,2023年产能利用率38.64％,产能利用率偏低拖累盈利能力,我们认为,2024年随着新产能爬坡,公司润滑油添加剂业务毛利率有望稳步提升。

   风险提示:项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。