值得买(300785):创新业务快速成长,"AI+出海"拓展增量-公司信息更新报告

持续投入新业务致短期增收不增利,看好创新业务发展,维持"买入"评级2023年公司营业收入为14.52亿元(同比+18.17％),归母净利润为7478万元(同比-11.92％);2023Q4公司营业收入为4.93亿元(同比+19.22％),归母净利润为6071万元(同比+3.62％),全年利润端下滑主要系信息推广等营业成本增加。公司2024Q1营业收入为2.96亿元(同比+16.85％),归母净利润为-2271万元(亏损同比扩大3202.96％),亏损扩大主要系代运营业务相关成本增加,营业成本同比增长33.36％至1.71亿元。我们看好公司创新业务持续投入及AI赋能内容生态繁荣带来的长期成长潜力,维持2024-2025年并新增2026年盈利预测,预测2024-2026年归母净利润分别为1.21/1.52/1.87亿元,对应EPS分别为0.61/0.76/0.94元,当前股价对应PE分别为30.1/23.9/19.4倍,维持"买入"评级。

   创新业务收入大增,技术、人工投入影响短期盈利公司2023年创新业务实现收入4.97亿元(同比+45.79％),占收入比例34.26％(同比+6.49pct),子公司星罗创想负责创新业务"商品与媒体匹配的全链路服务",2023年实现净利润3667万(同比+43.9％),已成长为初具雏形的盈利增长点。2023年公司毛利率为48.37％(同比-5.61pct),主要系代运营业务毛利率下降(同比-9.45％至20.16％),以及收入占比提升(同比+7.72pct至19.22％);净利率为5.15％(同比-1.76pct)。2024Q1公司毛利率为42.28％(同比下降7.15pct),主要系代运营业务相关成本增加,亏损同比扩大主要系管理费用、研发费用增长。

   AI赋能内容生态持续繁荣,拓展出海或打开成长空间2023年AIGC产出内容占比36.66％(同比+16.35pct),AI贡献度逐步增加。平台2023年平均月活为3929万人(同比+1.02％),用户增长驱动GMV实现209.18亿元(同比+1.23％)。AIGC或赋能商业变现效率提升,新功能"小值AI购物助手"整体电商点击率约为10％。公司还积极探索出海业务,预计首站在4月落地泰国。我们看好公司基于"AI+出海"拓展增量,打开业绩成长空间。

   风险提示:电商政策变化风险、创新业务拓展不及预期等。