中新集团(601512):主核心区位地块出让,收入利润双增-季报点评

核心区位地块出让,收入利润双增

   公司4月26日发布一季报,2024Q1实现营收10.3亿元(YOY+11.1％),归母净利4.7亿元(YOY+13.1％),EPS0.31元。公司在园区开发板块具备运营优势,两翼业务进入发展期,光伏板块即将进入收获期,未来可期。我们维持公司2024-2026年EPS为0.91/0.92/1.00元的盈利预测;可比公司2024年平均PE(wind一致预期)为11.9倍,予以公司2024年11.9倍PE,目标价10.83元(前值10.74元),维持"买入"评级。

   期内高毛利率一级开发土地出让,推动营收及利润增长

   公司营收和归母净利同比增长,主要原因在于一季度出让了苏州科技城地块,收入增长的同时,毛利率同比提升4.4pct至71.4％。因该项目少数股东权益占比较去年同比结算项目高,因此期内少数股东损益占比同比下降9.5pct至10.2％,综合影响下归母净利同比增长13.1％。期内公司产业投资也在持续贡献收益,期内实现投资净收益以及公允价值变动净收益合计0.4亿。因公司近两年投资节奏较为明快,自持业务区中园也在持续拓展,有息负债规模略有提升,推升财务费用同比增加0.08亿至0.26亿,但整体财务稳健从容,净负债率仅28.2％,资产负债率44.4％。

   产业投资持续发力,新能源业务加快布局

   期内公司继续加大产业投资布局,新增产投项目3只,投向以物联网、新能源、医药科技等领域为主,合计拟投资额为3亿。截至2024Q1末,公司累计认缴项目50支,金额约53亿。据公司年报披露,截至2023年末,公司所投项目上市、已报会及拟报会项目达92个。产业投资持续发力,推动招投联动,为公司利润创造增长点的同时,也在提升园区赋能能力。新能源板块也在加快布局。截至2023年末,中新绿能及参股公司累计完成并网474MW,同比增长356％,在建项目211MW。光伏业务即将进入收获期,为未来发展蓄势。

   风险提示:土地市场下行;长三角经济下行;新能源业务拓展不及预期。