百龙创园(605016):业绩稳健增长,看好新项目投产-公司点评

公司发布2023年年报和2024年1季报,2023年实现营收8.68亿元,同比+20.28％,归母净利润1.93亿元,同比+27.98％;2024年1季度公司实现营业收入2.52亿元,同比+29.63％,归母净利润0.54亿元,同比+20.47％,业绩符合预期。

   公司膳食纤维业务和健康甜味剂业务增长迅速。分业务来看,202年公司益生元系列业务实现营业收入2.57亿元,同比+4.49％;公司膳食纤维系列业务实现营业收入4.44亿元,同比+31.08％;健康甜味剂系列产品实现收入1.37亿元,同比+44.91％,主要是得益于境外市场对该产品需求的快速增长导致。

   公司新项目带来新一轮增长。根据公司年报披露,公司"年产20000吨功能糖干燥项目"已于报告期内全面投产,该项目建成后年可生产8,000吨低聚果糖(粉体),5,000吨抗性糊精(粉体)7,000吨聚葡萄糖产品(粉体),预计年可新增收入3.75亿元。"年产30,000吨可溶性膳食纤维项目"和"年产15000吨结晶糖项目"预计在2024年5月可以顺利投产。

   新产品量产并获得客户认可。公司重点推出异麦芽酮糖、水苏糖等高端产品,并得到了客户认可,丰富产品结构,提升公司综合竞争力,报告期内公司异麦芽酮糖、水苏糖产品逐步实现规模化销售带动公司收入和业绩持续增长。

   考虑到公司1.5万吨阿洛酮糖和3万吨膳食纤维项目的投产,我们预测2024-2025年公司归母净利分别为3.02、3.86亿元,引入2026年归母净利润4.83亿元。对应EPS分别为1.22、1.55、1.9元/股,对应的PE分别为21.64X、16.95X、13.53X,维持"买入评级。

   原材料剧烈波动风险,需求不足影响销量和产品价格,新项目投放不达预期。