盛弘股份(300693):Q1业绩稳健增长,新产能将陆续投产

事件:2024年4月24日,公司发布2024年一季报,报告期内公司实现营业收入5.99亿元,同比+33.81％,实现归母净利润0.66亿元,同比+5.98％。

   单季毛利率/净利率39.54％/10.97％,同比-2.99/-3.01pct,环比+0.87/-3.23pct。

   Q1业绩稳健增长,储充业务为主要驱动力。2024Q1公司营业收入5.99亿元,同比+33.81％,延续保持高增长。而归母净利润0.66亿元,同比+5.98％。

   利润增幅不及收入增幅,这主要系由于苏州工厂投产后费用增多,但尚未形成规模效应,预计生产规模达到一定程度后,对净利润的影响会弱化。分业务来看,储充业务仍为主要驱动力,2024年一季度储能业务实现营业收入约2.11亿元,同比+26％;充换电服务实现营业收入2.31亿元,同比+48％;工业配套电源0.96亿,同比+25％,电池检测及化成设备0.56亿元,同比+26％。

   充电桩:2024海内外市场齐发力,力争实现大客户突破。2024年1-2月,国内公共充电桩增量为10万台,同比上升39.1％,仍保持较为高速的增长。

   2024年对于国内市场,公司致力于实现行业客户全面覆盖,年初至今,公司携手中石油在渝正式启动了14座充电站;与重庆东部石油共建7座社会运营充电站,合力打造了一条"环渝线"充电绿道等。此外,公司将积极发力充电桩海外业务,产品方面研发适用不同国家不同场景的充电模块,市场方面以突破重点国家的大客户或行业大客户为关键任务目标,保证充电设备业务的稳步增长。我们认为受新能源电动汽车行业政策及需要的刺激,国内充电桩新增建设量有望维持高增长,公司有望持续受益。

   储能:2024拟大力开拓海外大储,开启海外模块化高压储能新篇。公司位列国内储能PCS企业第一梯队,截至2023年末,公司储能全球累计装机容量突破8GW,产品覆盖源网侧、用户侧、微电网储能等场景。2024年公司海外市场将继续开拓并强化工商业储能项目的合作深度,并大力开拓海外大储市场,将产品线业务版图补齐。2024年年初至今,公司已成功赋能北美电网储能建设,助力美国德州114MW/228MWh电网侧项目顺利并网,将进一步巩固盛弘在全球模块化储能技术领域领导者的地位。我们认为2024年海内外大储依旧呈现高景气度,支撑全球储能需求保持高增,公司大力开拓海外大储有望助力其储能业务保持持续高增长。

   投资建议:公司作为电能质量设备的领先企业,成功转型发力储能和充电桩业务,在技术、产品、客户等各方面全面拓展,并积极推动海外业务同步扩张。

   考虑到储能和充电桩行业景气度持续向好,公司盈利能力持续扩张,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为37.64/49.71/61.56亿元,同比增长41.98％/32.07％/23.85％;归母净利润5.41/7.26/9.19亿元,同比增速为34.31％/34.15％/26.56％,EPS分别为1.75/2.35/2.97元,对应PE为18/13/10倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧风险;储能需求不及预期风险;

   海外业务扩张不及预期风险。