新锐股份(688257):业绩稳健增长,产业整合持续推进-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收15.5亿元,同比增加30.9％,归母净利润为1.6亿元,同比增加10.9％。单Q4来看,实现营收3.9亿元,同比增加28.4％,环比增加2.8％;归母净利润为0.36亿元,同比减少3.3％,环比减少15.0％。

   海外收入增加,子公司并表,总营收高速增长,毛利率提升。2023年公司海外市场收入同比增长18.7％,叠加惠沣众一、江仪股份、新锐新材料、新锐竞科等子公司并表影响,公司总营收实现高速增长。2023年公司综合毛利率为32.5％,同比增加2.6个百分点;单Q4公司综合毛利率为31.5％,同比增加1.5个百分点,环比减少2.4个百分点。

   全年期间费用率有所提升,净利率小幅下降。2023年公司期间费用率为18.7％,同比增加2.3个百分点,销售、管理、研发、财务分别同比增加1.5、0.4、-0.1、0.5个百分点;单Q4期间费用率为20.5％,同比增加0.5个百分点,环比增加1.0个百分点。2023年公司净利率为12.1％,同比减少1.9个百分点;单Q4公司净利率为9.6％,同比减少4.5个百分点,环比减少2.9个百分点。

   延伸补强产业链,持续拓展国际市场,增长动能充沛。1)在硬质合金工具方面,公司将牙轮钻头延伸至扩孔器产品,满足客户多样需求;收购惠沣众一控股权,布局顶锤式钻具产品线,其与公司现有矿用三牙轮钻头均可用于矿山开采、工程建设领域;收购江仪股份34％股权,延展产业链至石油钻采仪器仪表,丰富公司石油领域产品品类;收购株洲韦凯66％股权,布局数控刀片市场,抓住工业刀具国产替代契机。2)在市场开拓方面,公司先后在加拿大、美国、韩国设立销售子公司,进一步拓宽国际销售渠道,完善国际市场本地化服务水平,有效提升公司的国际市场影响力及品牌知名度。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.0、2.5、3.1亿元,未来三年归母净利润复合增长率为23％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;海外市场拓展不及预期风险;原材料波动风险。