完美世界(002624):短期业绩承压,新游上线表现亮眼-公司2024一季报点评

事件:公司发布2024年度一季报:2024年一季度公司实现营业收入13.29亿元,同比下降30.19％;归属于上市公司股东的净利润为亏损2976万元,同比由盈转亏;扣非归母净利润为亏损1.58亿元,同比由盈转亏。

   产品周期影响,业绩短期承压:公司1Q24游戏业务营业收入12.85亿元,同比下降23.80％,主要系2023年以来,受研发周期影响,公司推出新游数量有限,叠加已上线游戏流水的自然衰减所致;影视业务营业收入3472万元,同比下降82.19％,主要系1Q24公司播出并确认收入的影视作品较少所致。此外,公司1Q24管理费用率19.47％,同比增加9.65pct,主要系公司对人才梯队持续优化产生的相关费用所致。

   重点新游近期已上线,市场表现亮眼:公司于2024年4月12日推出了新游《女神异闻录:夜幕魅影》,上线以来取得较好市场反响:游戏在公测后迅速登顶APPStore免费总榜,并在游戏畅销榜中最高排名第8位。《女神异闻录:夜幕魅影》也于4月18日上线了韩国和中国港澳台市场,建议持续关注重点产品流水情况。

   储备产品充足,研发测试进行中:目前公司储备新游戏数量充足:《一拳超人:世界》《诛仙世界》《乖离性百万亚瑟王:环》《神魔大陆》(海外版)《淡墨水云乡》等也有望于年内上线,其中《乖离性百万亚瑟王:环》在4月初完成了港澳台区域的付费测试,《淡墨水云乡》将在5月初进行测试。此外,《诛仙2》的首次测试已于4月23日开启。我们认为,公司储备产品充足,研发进度按期进行,新产品周期释放在即,盈利能力有望逐步回升。

   投资建议:我们认为公司短期业绩承压不改长期投资价值,新产品周期陆续开启后将有望贡献业绩新增量。综合公司2023全年及2024一季度的业绩表现和后续预期,我们预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润依次达9.35/12.28/13.88亿元,同比增长90.16％/31.38％/13.08％,对应EPS分别为0.48/0.63/0.72,对应PE分别为21x/16x/14x,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险、行业政策趋严的风险、新游上线时间或流水不及预期的风险、人才流失及储备不足风险等。