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先导智能(300450):主业保持增长,非经影响短期盈利-年报点评

广发证券   2024-04-26发布
核心观点:

   先导智能发布23年年报和24年一季报。23年公司实现营业收入166.28亿元,同比增长19.35%。实现归属于上市公司股东的净利润17.75亿元,同比下降23.45%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17.25亿元,同比下降23.57%。24年一季度公司实现营业收入33.11亿元,同比增长1.14%;归属于母公司所有者的净利润5.65亿元,同比增长0.21%。

   核心锂电设备业务收入保持增长。分产品来看,2023年公司主营业务中,锂电池智能装备收入126.42亿元,同比增长27.12%,占营业收入的76.03%,毛利率38.69%;智能物流系统收入14.31亿元,同比下降15.55%,占营业收入的8.61%,毛利率6.88%;光伏智能装备收入10.28亿元,同比增长121.85%,占营业收入的6.18%,毛利率16.78%。

   期间费用率有所上升,计提增加影响短期利润。2023年,公司期间费用为30.92亿元,较上年同期增加6.80亿元;期间费用率为18.59%,较上年同期上升1.28个百分点。其中,销售费用同比增长9.8%,管理费用同比增长39.74%,研发费用同比增长24.31%,财务费用由上年同期的-6573.01万元变为-3941.82万元。23年公司资产减值损失与信用减值损失合计11.62亿元,同比增长97%。

   盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为35.53/41.19/49.17亿元。参考可比公司,考虑到公司的龙头地位,我们给予公司2024年归母净利润16倍PE估值,对应合理价值36.29元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济和下游需求波动的风险;往来应收款发生坏账的风险;规模扩张引发的管理风险。

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