柳药集团(603368):零售业务恢复增长,工业业务加速拓展

事件2023年柳药集团实现营收208.12亿元,同比增长9.23％;实现归母净利润8.50亿元,同比增长2024Q1实现营收57.75亿元,同比增长8.25％;实现归母净利润3.00亿元,同比增长15.04％。

   药械协同助力分销规模扩大2024Q1公司批发业务实现收入46.99亿元,同比增长6.22％,营收占比为81.76％;批发业务实现归母净利润2.07亿元,同比增长14.11％,归母净利润占比为69.29％。在批发板块,公司发挥药械协同优势,凭借全品种覆盖和开展医院药械耗材SPD项目等供应链增值服务,推动药品器械及器械耗材分销稳步增长。

   零售业务运营能力和盈利能力提升2024Q1公司零售业务实现收入7.81亿元,同比增长20.04％,营收占比为13.6％;实现归母净利润4,005.07万元,同比增长22.39％,归母净利润占比13.38％。公司在零售端调整了品种结构,加强自产品种、战略核心单品的销售,严格零售端成本费用控制,进一步提升门店运营管理能力和盈利水平。

   工业业务稳步发展,中药配方颗粒备案持续推进:2024Q1公司工业业务实现营收2.67亿元,同比增长8.66％,营收占比为4.64％;实现归母净利润5,185.42万元,同比增长13.69％,归母净利润占比为17.33％。公司发挥批发零售渠道优势加快自产品种在广西区内市场的覆盖。截至2024年一季度末,公司完成中药配方颗粒470多个品种的备案工作,推进入院进程。

   投资建议零售业务恢复增长,工业业务加速拓展。我们预计公司2024-2026年实现营业收入231.32/256.21/282.22亿元,归母净利润10.24/12.37/14.96亿元。对应PE分别为7.61/6.30/5.20倍维持"增持"评级。

   风险提示:双通道针剂回流影响零售业务中药配方颗粒集采风险分销业务受政策影响增速不及预期