蔚蓝锂芯(002245):前瞻布局新产品方向,业绩持续修复可期-2024年一季报点评

事项:

   4月20日公司发布一季报:2024Q1公司实现营收14.29亿元,同比+46.77％;公司24Q1归母净利润0.71亿元,同比+663.09％,环比+87.68％;扣非归母净利润0.48亿元,同比+401.41％,环比+29.21％。

   评论:

   主营业务销量提升,盈利能力持续修复。公司主营业务由锂电池、LED、金属物流三大板块构成。锂电池方面,24Q1出货量约7500万颗,海外客户销量占比约38％,超额完成预设目标实现扭亏为盈,公司预计全年出货量为4亿颗,将通过增加出货量、提升产能利用率等措施提升单颗盈利,伴随稼动率的提升单颗成本也会下降。LED业务方面下游需求回暖,海外订单比重不断增长,公司将产品结构从普通照明产品转向生产显示类、倒装和MiniLED产品。公司金属物流业务方面持续保持传统3C市场优势,并积极拓展5G通信设备、新能源车等高成长市场。

   积极布局新兴领域,建立产品技术优势。公司持续研发制造圆形电池,并积极拓展BBU后备电源、eVTOL、AI机器人、两轮车(E-B和高速电摩)等新型应用领域,并将与相关领域头部客户进行领先性产品开发合作。公司LED业务在显示、高光效照明等应用领域的产品性能领先同行,大尺寸倒装TV背光设备在国内首创应用,公司背光产品已成功进入多家知名品牌终端厂商供应链,成为高壁垒客户背光产品的重要供应商。公司在钠电池方面与中科海钠合作,将联合开发、量产圆柱钠离子电池,目标为电动摩托车、储能、便携式储能、园林工具等新型场景提供产品。

   持续拓展海外市场,海外产能建设顺利。近年公司产品出口比重快速提升,并积极布局海外高端BBU、E-bike、数码类等市场,满足海外客户对于高安全、高可靠性的产品需求,伴随东南亚、印度为主的摩托车电动化趋势愈加明显,对锂电池需求的市场容量巨大。公司马来西亚锂电池项目进展顺利,预计2024年中完成封顶并进入装修和设备进场阶段,计划2025下半年实现大规模量产。

   投资建议:考虑公司24Q1主营业务销售进展顺利实现扭亏、产品结构持续优化、海外市场份额不断提升等优势,但考虑到市场竞争激烈、电芯原材料价格波动等因素,我们给予公司2024-2026归母净利润预测分别为4.10/5.32/6.09亿元(原2024-2025预测值为4.86/6.87亿元),当前市值对应PE分别为23/17/15倍。参考可比公司估值,给予2024年27xPE,对应目标价为9.62元,维持"强推"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、原材料价格波动、出海进程受阻、市场竞争加剧等。