深桑达A(000032):业绩符合预期,云数智业务快速成长-2023年报点评

事件:公司发布2023年报,公司2023年营收563亿元,同比增长10％,归母净利润3.3亿元,扭亏为盈,业绩符合市场预期。

   投资要点

   经营质量显著提升:分业务来看,公司2024年高科技产业工程服务营收517亿元,同比增长13％,毛利率10.11％(同比-0.1pct);数字与信息服务营收22亿元,同比下滑16％(主要系主动收缩偏集成类项目),毛利率31.64％(同比+4.44pct)。在研发费用率同比提升前提下,销售、管理费用控制得当,2023年末经营活动净现金流达到6.55亿元,同比由负转正,经营质量显著提升。

   电子云市占率持续提升:公司旗下中国电子云报告期内迭代发布了面向智算中心、超算中心的CECSTACKV5一体化算力平台。在原有大理、遂宁等地政务云基础上,中国电子云新承建了温州信创云、上海黄浦区信创云、北京互联网法院信创云等多个政务云建设项目,支撑了石家庄、武汉、北京等地智算中心建设,面向关键行业央国企,报告期内公司为南方电网、中石化、东风汽车等不同行业央国企建设信创云,并参与多个央企项目POC测试。同时,"中国电子云"在北京顺义打造了高安全算力服务中心,为国资央企、政务和国家金融云提供核心算力基础设施。截至2023年末,公司已建成使用或建设中的运营云项目共24个,我们预计2024年公司云业务毛利率水平有望持续提升。

   公共数据授权运营快速推进:公司自主研发形成了数据资源平台、数据资产登记平台、数据运营服务平台、数据交易平台等系列自研产品,开始与若干地市探索公共数据授权运营。在公共数据领域,公司为深圳、湖南、四川、南阳、广州增城等全国多个地方政府建设公共数据资源中心,实现"数据赋能、协同智治"数字政府模式,已与河北省、石家庄、大连、唐山、沈阳、长春等地市签署数据运营合作协议,参与设计"蚝宝保""婚信宝"等产品,实现公共数据资产价值发掘及增值保值,我们预计2024年公司公共数据授权运营将继续快速推进。在央国企客户领域,公司以云原生大数据平台、数据中台产品,为中海油、中国化学、南京港、广东机场等大型央国企提供支持PB级海量数据、万级数据表、千级实时计算链路的全域数据治理服务,推动中海油智能油田上线、中国化学业财一体化上线、南京港产业链协同、广东机场数据目录等。

   盈利预测与投资评级:考虑公司电子云等业务经营质量快速提升,我们将2024-2025年EPS预测由0.45/0.96元调整至0.53/0.70元,预计2026年EPS为0.86元。我们看好深桑达背靠中电子,在数据基础设施和公共数据运营中的先发优势,高科技产业工程领军地位稳固,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,政策推进不及预期。