华东医药(000963):医美业务快速发展,驱动公司2024Q1业绩稳增长

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   公司发布了2024年第一季度报告,2024Q1公司分别实现营收和归母净利润104.11亿元和8.62亿元,分别同比增长2.93％和14.18％。各项业务持续发展,2024Q1公司业绩稳健增长:

   收入端,2024Q1公司实现营收104.11亿元,同比增长2.93％。其中,中美华东、医药商业、医美业务(剔除内部抵消)分别实现营收33.99亿元(+10.53％)、67.17亿元(-1.86％)、6.30亿元(+25.30％)。利润端,2024Q1公司实现归母净利润8.62亿元,同比增长14.18％,得益于各版块业务稳步发展,公司业绩增长稳健。践行国内国际双循环发展战略,推动医美业务快速发展:

   公司践行国内国际双循环发展战略,推动医美业务快速发展。其中,国内市场方面,医美全资子公司欣可丽美学积极拓展国内市场,2024Q1实现营收2.57亿元,同比增长22.65％;海外市场方面,受全球宏观经济增长放缓影响,2024Q1全资子公司英国Sinclair实现合并营收2.72亿元,同比下降4.40％,预计2024Q2增速将逐步回升。持续丰富创新管线布局,公司有望步入研发收获期:

   公司深耕肿瘤和慢病等治疗领域,持续丰富创新研发管线布局。目前随着多个项目研发陆续取得进展,公司研发有望步入收获期。其中,内分泌领域方面,利拉鲁肽注射液糖尿病、肥胖或超重适应症已陆续获批,司美格鲁肽注射液糖尿病适应症目前已完成Ⅲ期临床研究全部受试者入组;肿瘤领域方面,ADC新药索米妥昔单抗注射液的中国上市许可申请已获得受理。投资建议:

   预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为32.51亿元、37.56亿元、42.34亿元,分别同比增长14.5％、15.5％、12.7％;预计2024年EPS为1.85元/股,给予当期PE25倍,对应6个月目标价为46.25元/股,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:研发进展不及预期;在售产品销售不及预期;药品降价超预期等。