致欧科技(301376):营收高增趋势不减,营销投入加大利润端承压-公司点评报告

核心观点

   事件:公司发布2024年一季度报告。公司2024Q1实现营业收入18.4亿元,同比+45.30％;归母净利润1.0亿元,同比+15.06％;扣非净利润0.96亿元,同比+13.61％。

   销售端新品拓展顺利,品牌营销广告投入加大。公司2024Q1收入18.4亿元,同比+45.30％;净利率5.46％,同比-1.4pct;毛利率36.0％,同比-0.78pct,毛利率下降预计系欧线海运价格持续增长所致;公司Q1销售/管理/研发/财务费用分别占营收24.37％/3.68％/0.94％/1.39％,同比+1.59/-0.01/-0.26/+0.60pct,其中销售费用系公司持续深化品牌影响力,广告投入增长,财务费用系汇兑损失所致。

   流动性整体稳健,库存备货提升。公司一季度货币资金5.94亿元,同比-43.59％,存货11.14亿元,同比+85.98％,周转天数76.11天,2023年同期72.31天,存货上升主要为收入增长,同时公司新品备货增加、海运供应链延长导致在途货物增加所致;资产减值损失0.10亿元,主系计提存货跌价准备增加所致,与存货总额比值0.9％,处合理水平。

   未来展望:新品驱动欧美增长持续,同时积极拓展拉美市场。公司持续优化北美及法意西等欧洲国家仓储布局,并加大智能化投入,有望进一步降低成本,放大产品性价比优势;同时,在持续深耕欧美市场的基础上,公司计划布局以墨西哥为代表的拉美市场,拓区域有望带来新增量。

   投资建议:新品上市持续驱动营收增速回暖,叠加积极拓展新品类,2024年增长驱动充足。我们预计公司2024-2026年收入77.01/94.40/112.37亿元;归母净利5.01/6.24/7.12亿元,当前PE20/16/14X,维持"增持"评级。

   风险提示:新品类拓展不及预期;物流费用波动风险;汇率波动风险;平台规则大幅变动。