金钼股份(601958):业绩符合预期,继续看好钼价上涨-一季度点评

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   4月25日公司发布2024年一季报,2024年Q1公司实现收入28.67亿元,环比+7.04％,同比+8.43％;归母净利润为6.33亿元,环比-16.94％,同比-23.95％;扣非归母净利润为6.30亿元,环比-1.72％,同比-23.99％。

   点评

   销量基本持平,业绩符合预期。2024Q1钼精矿价格为3328元/吨度,环比/同比分别+7％/-30％。我们测算2024Q1公司钼品销量环比+0.36％,基本持平。Q1公司毛利润环比-3.65％至12.41亿元,我们认为或因春节假期导致自产矿山产量环比有所下滑,进而小幅影响总体毛利润。考虑Q1非经常性收入环比-83.00％至0.05亿元,因而归母净利润环比下滑相对更大,扣非归母净利润基本持平、基本符合预期;而2023Q1为钼价近10年高点,因而在公司总体产量不变、矿山运营稳定因而成本波动不大的情况下,2024Q1扣非归母净利润同比下滑幅度更大。

   费用管理持续精进,资产负债率持续下行。公司2024Q1期间费率环比-5.18pct至5.65％。其中销售费率环比-0.20pct至0.24％,管理费率环比-0.99pct至3.94％;研发费率环比-3.72pct至1.85％;财务费用环比下降0.08亿元至-0.11亿元,系公司汇兑损失有所下降。期间费用整体改善,提升盈利能力。2024Q1公司资产负债率为10.59％,较2022年底、2023年底分别下降2.95pct、0.62pct;公司资产负债率本已处于较低水平且资本结构持续优化。

   钼价涨提升业绩,高分红增厚投资价值。截至2024年3月,钼铁钢招量4.12万吨,同比+187％,钢招景气高增直接证明钼需求旺盛。考虑钼终端需求能化、造船与钢结构有望景气延续,海外增量有限且国内大矿增量集中在2026年及以后释放且进度仍存较大不确定性,钼供需有望持续景气,钼价有望持续上行。公司作为稀缺的、高弹性钼资源标的有望充分受益。且公司分红比例显著高于有色金属同行,强业绩下有望进一步增厚投资价值。

   盈利预测、估值与评级预计公司2024-2026年收入分别为120/125/134亿元,预计实现归母净利润分别为33/35/37亿元,EPS分别为1.01/1.08/1.14元,对应PE分别为11.8/11.1/10.4倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   产品价格波动风险;安全环保管理风险;元素替代风险。