海南发展(002163):23年实现归母净利0.92亿同增163％,持续关注免税业务进展-年报点评报告

公司发布2023年年报。公司23年全年实现营收41.83亿元同比+15.67％;归母净利润0.92亿元同比+163.33％。23Q4实现营收13.16亿元同比+4.96％;实现归母净利润-0.56亿元同比+23.89％。营收端:2023年,幕墙工程/幕墙玻璃制品/家电玻璃制品/幕墙门窗制品/特玻材料分别实现营收26.85/3.35/0.06/0.003/11.76亿元,分别同比+27.49％/+10.61％/-85.23％/-95.78％/-1.10％,公司幕墙与内装工程业务稳健增长。

   毛利率端:公司23年毛利率为8.82％,同比+1.64pct;Q4毛利率为12.60％,同比+7.51pct。

   费用端:公司23年期间费用率为9.94％,同比-1.26pct。其中,销售费用率为1.42％,同比-0.01pct;管理费用率为5.33％,同比-0.54pct;研发费用率为2.77％,同比-0.62pct;财务费用率为0.42％,同比-0.09pct。重点工作落地见效。公司根据经营发展思路,明确年度重点工作任务,制订任务清单,明确时间节点,推进重点工作落地见效。推动公司业务结构优化,完成海南海控龙马矿业有限公司、海南海控小惠矿业有限公司(以下合称海控矿业)股权转让和精美特精简优化;全力开拓市场,工程订单量同比显著增长,三鑫科技实现订单34亿元,过亿优质订单达11个。公司充分发挥在粤港澳大湾区的桥头堡作用,积极拓展新兴业务,实现公司新旧动能转换。技术创新促发展。三鑫科技优化BIM技术,承建的深圳承建大厦项目提高设计、加工效率,整体节省设计、加工及管理成本35％,工期缩短60天;海控三鑫完成国家级绿色工厂创建,并发布1.6mm薄玻璃新产品;海控特玻首次入选建筑门窗幕墙行业大数据"TOP10"品牌、建筑门窗幕墙行业品牌榜建筑玻璃首选品牌;海控科技获得"海南省省级工业设计中心"认定。公司下属子公司全年荣获"鲁班奖""中国建筑工程装饰奖"等国家级奖项6项,国家级荣誉表彰7项,专利49项。

   投资建议:2024年公司将夯实主业提升现有业务,开拓市场进一步寻找优质资源及项目合作机会,加大科技创新优化管理。同时受控股股东大力支持取得免税市场业务拓展,利于公司参与海南免税市场实现业务多元化。考虑到公司免税资产注入进度,我们调整公司24-26年归母净利润分别为1.2/2.9/4.1亿(24年前值为2.9亿),对应51/21/15xPE,调整为"增持"评级。

   风险提示:公司经营风险、免税业务进展不及预期、原材料价格波动风险等