赛意信息(300687):提质增效迎业绩拐点,24年展望央国企拓展

2023年业绩低于我们预期,1Q24业绩符合我们预期公司公布2023年业绩:收入22.54亿元,同比下降0.8％;归母净利润2.54亿元,同比+2.0％;扣非归母净利润1.86亿元,同比下降17.3％。其中4Q23收入5.72亿元,同比下滑5.5％;归母净利润1.26亿元,同比+30.1％;扣非归母净利润0.77亿元,同比下降10.4％。4Q23公司部分项目验收确认节奏放缓,业绩表现低于先前预告和我们预期。

   同步公布1Q24业绩:收入5.40亿元,同比+4.5％;归母净利润0.20亿元,扣非归母净利润0.18亿元,均同比扭亏为盈,符合我们预期。

   发展趋势下游行业仍处于复苏期,2023业绩有所承压。分业务板块看,2023年公司泛ERP业务收入12.19亿元(同比下降1.7％),其中以SAPEPR实施业务为主的全资子公司上海景同信息收入3.46亿元(同比下降10.0％)、净利润0.62亿元(同比+34.1％),提质增效成果显著;智能制造业务收入8.30亿元(同比+2.0％)。2023全年公司订单同比增长8.7％,其中华东、华南等公司业务主要布局区域市场仍处于复苏期,影响公司新订单签订,公司整体收入有所承压,叠加销售投入加大,导致利润增速低于市场预期。

   持续发力央国企市场,拓展智能制造优势产品。2023年公司主动从行业区域双维度开拓市场,其中北方区域订单额同比+34％、西南区域订单额同比+171％;行业方面,新能源领域订单同比+137％。2024年公司计划持续发力拓展央国企业务和智能制造产品,我们观察到1Q24公司收入同比重回正增长,我们认为下游需求有望持续回暖,叠加思诺博并表因素,我们预计2024年公司收入同比有望回到10％-15％区间。

   提质增效成果显现,利润有望加速增长。截至4Q23公司员工总数为7,390人,考虑到4Q23思诺博并表约700人,剔除并表因素后公司员工总数有所下降。1Q24公司销售/管理/研发费用率分别同比下降0.8/0.7/5.0ppt,单季度实现扭亏为盈,提质增效成果明显。我们认为公司利润拐点已现,2024年利润端同比增速或优于收入端。

   盈利预测与估值考虑到下游行业需求恢复慢于预期,下调2024/2025年收入7.7％/9.0％至25.40/28.08亿元;下调2024/2025年利润9.9％/5.1％至2.92/3.57亿元。

   考虑到公司业绩拐点显现,维持跑赢行业评级和19.76元目标价(基于28x2024eP/E),较现价上行空间20.7％,现价对应23.0x/18.8x2024e/2025eP/E。

   风险央国企拓展不及预期;新行业拓展不及预期;与华为合作不及预期。