中铁工业(600528):新签订单持续增长,净利率显著改善-公司点评

业绩简评

   4月26日,公司发布24年一季报,24Q1单季度实现收入71.1亿元(同比-4.26％)、归母净利润4.68亿元(同比-10.87％)、扣非后归母净利润4.53亿元(同比-12.01％)。

   经营分析

   费用率环比下滑,净利率显著改善。根据公司公告,1Q24公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.95％/4.77％/4.78％环比4Q23分别下滑0.16/0.20/1.74pct。得益于费用管控良好,公司1Q24净利率达6.46％,环比4Q23提升3.23pct,净利率显著改善。

   新签订单持续增长,看好远期收入释放。根据公司公告,2023年公司新签订单520.12亿元,同比增长1.12％。2024年一季度公司新签订单128.98亿元,同比增长3.49％,其中钢结构制造与安装业务新签订单82.35亿元,同比增长40.58％。分内外销来看,202年一季度境内新签订单122.18亿元,同比增长2.5％,境外新签订单6.79亿元,同比增长25.2％。公司新签订单持续增长,看好公司远期收入释放。

   铁路投资持续增长+设备更新政策支持,看好公司交通运输装备业务需求释放。根据国家铁路局,23年全国铁路固定资产投资764亿元,同比+7.5％;24年一季度全国铁路固定资产投资同比+9.9％投资额加速向上。此外,2024年3月,国务院常务审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,会议指出,要加大财税、金融等政策支持,有序推进交通运输设备更新改造。在政策的鼓励下,交通运输设备更新替换节奏有望加速,利好公司道岔等交通运输装备业务长期收入增长。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计2024-2026年公司营业收入为314.17/330.67/347.47亿元,归母净利润为18.26/19.55/21.03亿元,对应PE为10/9/8X维持"买入"评级。

   风险提示

   下游基建投资不及预期、盾构机下游新领域拓展不及预期、原材料价格上涨风险