北京人力(600861):2024Q1收入同比+13％,业务外包稳步增长-2023年报＆2024一季报点评

2024年Q1公司收入同比增速13％:公司披露2023年年报和2024年一季报,2024年Q1公司营收105.5亿元,调整后同比+12.87％,归母净利润2.1亿元,调整后同比-18.9％。2023年全年北京外企收入381.6亿元,同比+20％,归母净利润8.25亿元,同比+12.8％。收入增长主要来自于业务外包板块的贡献。

   业务外包贡献主要的收入,实现了较好的增长。分业务来看,2023年公司业务外包收入316亿元,同比+23.6％,人事管理收入10.9亿元,同比-3.7％,薪酬福利收入11.5亿元,同比+2.95％,招聘及灵活用工收入38.5亿元,同比+3.36％。业务外包行业需求较为旺盛,公司作为人力资源服务行业的龙头,也在积极挖掘各类客户的需求,实现了较好的增长。

   公司各项业务的毛利率基本维持在较为稳定的水平:毛利率方面,人服整体毛利率6.19％,同比-0.59pct,其中业务外包毛利率3.26％,同比+0.05pct,人事管理毛利率86.2％,同比+0.5pct,薪酬福利毛利率18.9％,同比+0.6pct,招聘及灵活用工毛利率3.88％,同比-0.06pct。公司在业务规模扩大的同时,基本保持了毛利率稳定在一个比较好的水平,人事管理和薪酬福利作为公司利润贡献的主要板块,也维持了较好的盈利表现。

   北京人力在2023年5月完成了重大资产重组和更名,到2024年一季度已有比较清晰的业绩体现,其置入的资产北京外企在人力资源服务行业有40多年丰富的经验,先发优势明显,产品服务矩阵成熟,客户公司数量突破万家,在薪酬管理,人事管理服务等领域有较强的优势,与德科成立的外企德科合资公司在灵活用工行业内享有较好的口碑,灵活用工业务增长势头较好,下游服务行业已经拓展到互联网、金融、医药等众多领域。

   盈利预测与投资评级:北京外企是我国人力资源服务行业龙头,规模优势突出,有丰富的客户资源,考虑到2024年整体用工需求仍在缓慢恢复中,我们出于谨慎下调公司2024-2025年归母净利润从10.1/11.8亿元至9/10.1亿元,预计2026年归母净利润为11.3亿元,最新股价对应2024-2026年PE分别为12/11/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:用工需求不及预期,招聘需求不及预期等。