炬华科技(300360):毛利率同比提升,扣非归母同比高增-季报点评

1Q24扣非净利润同比高增

   公司1Q24实现营收4.68亿元,同比+23.88％,归母净利润1.12亿元,同比-6.79％,扣非归母净利润1.38亿元,同比+42.33％。我们维持盈利预测,预计公司24-26年归母净利6.16/7.25/8.75亿元,参考可比公司24年Wind一致预期下平均PE12倍,考虑公司充电桩业务未来成长性较高,给予公司24年目标PE13倍,对应目标价15.73元(前值15.85元),维持"增持"评级。

   毛利率同比提升,降费效果显著

   公司1Q24实现营收4.68亿元,同比+23.88％,估计系电表业务需求回暖带动业绩增长,归母净利润1.12亿元,同比-6.79％,主要系非经常性的公允价值变动损失0.4亿元拖累,扣非归母净利润1.38亿元,同比+42.33％。

   1Q24公司实现毛利率41.39％,同/环比+2.63/-5.74pct,保持较高水平;净利率23.31％,同/环比-8.30/-8.31pct,主要系公允价值变动收益扰动。24Q1期间费用率6.78％,同比-4.09pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.17pct、-1.93pct、-2.05pct、+0.07pct,公司整体费用率同比下降,体现出良好的费用控制能力。

   深耕智能电表业务,国网智能电表采购持续中标

   智能电表为公司目前主要收入贡献来源,公司长期深耕智能电表业务,06年开始拓展自主品牌电能表业务并陆续拿到国内外产品认证,技术与客户资源优势明显。公司智能电表业务的客户主要为国网和南网,23年12月以来多次公告中标及预中标国网及南网计量设备采购项目,合计金额6.79亿元,产品包括A级单相智能电能表、级三相智能电能表、级三相智能电能表、集中器及采集器、专变采集终端等。随着国网、南网旧电表进入更换周期,招标需求提升,公司有望受益。

   充电桩积极进军海外市场

   公司充电桩业务在海外渠道和认证方面布局较早。目前已在欧美布局相应渠道,子公司LOGAREX作为销售平台,并以OEM形式与海外车企合作。

   公司已取得交流桩欧洲CE认证和美国ETL认证,一款美标交流充电桩已通过终端客户认可,正在推进UL认证,海外市场盈利能力较好,有望贡献业绩增量。

   风险提示:智能电表出货量不及预期;行业竞争加剧导致盈利能力下降;充电桩出货量不及预期。