建发合诚(603909):业绩持续高增,践行提质增效重回报

2024年4月25日,公司发布2024年一季度业绩:实现营收16.3亿元,同比+465.8％;实现归母净利润2235.1万元,同比+223.2％;实现扣非归母净利润2041.7万元,同比+299.9％。营收及归母利润持续高增。公司一季度营收及归母净利润均实现200％以上的大幅增长,主要由于去年同期建筑施工业务规模较小,公司业绩基数较低(公司于2022Q3新增建筑施工业务)。随着建筑施工业务的稳步推进,结转计收规模持续增长,带动公司业绩持续高增长。

   新签合同金额同比下降。截至2024年3月底,公司累计新签合同额10.3亿元,同比-54.9％,其中工程咨询业务新签2.9亿元,同比+35.6％,主要受益于排水防涝等国家重点支持的民生工程;建筑施工新签7.2亿元,同比-64.3％,主要由于一季度控股股东拿地量较少,随着后续新拿地规模逐渐增加,施工业务的新签合同额有望回归正轨。

   践行提质增效重回报行动方案。在提质增效方面,2024年公司将紧密对接国家社会需求,聚焦主业,稳健经营。主要抓手是"三大工程"、地下管网、水利治理、抗震加固等重点民生工程,以及把握土木工程修缮机遇和前景,重点打造"建发合诚工程医院"品牌,锻造检测设计维养一体化服务能力。在重回报方面,2023年度利润分配合计拟派发现金红利2085.4万元,现金分红比例为31.63％。

   考虑到地产销售持续筑底,施工业务量可能减少,我们小幅下调2024-2026年盈利预测至8171万元、9900万元、11864万元(前次预测分别为9025万元、10990万元、13290万元),同比增速分别为+24％、+21％和+20％。考虑到公司未来业绩增速高且确定性较强,我们维持"买入"评级。公司股票现价对应2024-26年PE估值为31.5/26.0/21.7倍。

   风险提示

   控股股东业务发展不顺;应收账款减值风险;商誉减值风险