万通液压(830839):2023/2024Q1业绩符合预期,油气弹簧产品增长势头迅猛-北交所信息更新

2023/2024Q1公司实现营收分别为6.69/1.42亿元、扣非净利润0.75/0.19亿元2023年公司营收6.69亿元(+32％)、扣非净利润0.75亿元(+49％),2024Q1营收1.42亿元、扣非净利润0.19亿元(同比+32％)、毛利率继续提升至24.69％。营收主要增长原因为:2023年度,油气弹簧产品增长势头迅猛,市场渗透率不断提高,收入同比增长142.35％,机械装备用缸产品充分发挥主力军作用,收入较2022年增加1.40亿元,同比增长41.51％。我们维持2024年不变、略微下调2025年、新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.99/1.23/1.44亿元(2025年原值1.27亿元),对应EPS分别为0.83/1.03/1.21元/股,对应当前股价的PE分别为13.4/10.9/9.2倍,公司布局电动缸、油气悬挂及行星滚柱丝杠等发展方向,维持"买入"评级。

   国防装备配套+工程机械带动液压行业长期向好,油气弹簧渗透率逐渐提高国防装备配套:"十四五"期间,全军装备进入放量增长的新时代。国防军费投入维持增长态势,2024年国防支出预算达到1.67万亿元,比2023年预算执行数增长率均为7.2％。工程机械:工程机械行业进入调整期,短期需求承压,2023-2024年,中央政府分别安排地方政府专项债券3.8万亿元及3.9万亿元,加速开展基础设施投资,有望进一步提振工程机械需求。油气弹簧:油气弹簧是油气悬架的弹性及减震元件,兼具承载功能,是核心构件,该类新型减震产品在多桥重型运输车、非公路矿用自卸车、半挂车中有广泛需求。

   已具备电动缸整体设计及生产技术,开发自卸车举升系统及电动静液作动器电动缸:2021年配合军工院所完成了电动缸产品的研发、试制及小批量生产、销售,目前已具备电动缸整体设计及生产技术。举升系统:2023年度,公司开发适配宽体矿用自卸车举升系统,实现整车液压系统的一体化服务,通过对系统阀路的集成控制,能够减少系统零部件数量,有效降低成本、节省能耗、提高效率。电动静液作动器:取代传统阀控液压系统,其从原理上避免了液压系统中的溢流损失,应用前景广阔(如飞机、汽车及船舶),一定程度上实现进口替代。

   风险提示:技术更新和产品开发风险、客户集中度较高、下游需求不及预期