致欧科技(301376):多元平台＆地区共驱成长,盈利小幅承压-季报点评

公司发布2024一季报:24Q1实现收入18.42亿元(同比+45.3％),归母净利润1.01亿元(同比+15.1％),扣非归母净利润0.96亿元(同比+13.6％)。受益于公司区域、平台扩张,营收增速靓丽,消费降级背景下均价略调整、销量增速更优;利润增速放缓主要系海运费、汇兑等外部因素干扰,此外,公司出于谨慎原则计提存货减值(约0.1亿元)。

   淡季维系高增,平台＆地区多元化。公司在亚马逊平台初步建立品牌优势,其中德国、法国、英国和意大利等站点家居家具品类中排名第一,预计亚马逊作为公司核心平台,Q1贡献主要增量,同时OTTO、Tiktok、Shein等新兴平台持续贡献成长动能。分地区来看,24年公司加码北美投入、优化运营模式,Q1北美占比预计提升,且伴随采购端加速供应链全球化＆数字化深度赋能供应链管理,盈利能力预计稳步爬坡。

   毛利率逆势提升,净利率短暂承压。2024Q1毛利率为36.0％(同比-0.8pct),归母净利率为5.5％(同比-1.4pct);海运费提升＆均价下行影响毛利,公司持续优化供应管理对冲部分影响。从费用表现来看,2024Q1期间费用率为30.4％(同比+1.9pct),其中销售/研发/管理/财务费用率分别为24.4％/0.9％/3.7％/1.4％(同比+1.6/-0.3/-0.01/+0.6pct)。

   现金流表现优异,营运能力稳定。2024Q1净经营现金流为4.38亿元(同比+1.80亿元)。营运能力方面,截止2024Q1应收、应付、存货周转天数分别为8.63/32.76/76.11天、同比-0.68/+7.30/+3.80天。

   盈利预测:预计2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.1/7.4亿元,对应PE估值分别为21.3X/17.0X/14.2X,维持"买入"评级。

   风险提示:政策风险,跨境电商竞争加剧,国际贸易摩擦加剧