海油工程(600583):海工订单持续增长,降本增效显著,业绩符合预期-季报点评

海油工程2024年Q1业绩增长符合预期,净利率提升明显2024年Q1公司营业收入达57亿元,同比-11.3％,主要原因可能系订单确定结构及收入确认节奏;归母净利润为4.75亿元,同比+6％。净利率方面,2024Q1公司净利率为8.5％,而2023年同期仅7.06％,净利率提升显著,我们认为可能是因为公司降本提质增效显著,成本费用管控能力进一步加强。

   工作量饱满,陆地建造和海上安装工作量齐升

   工作量方面,公司2024年Q1陆地建造导管架19座(同比增加12座)、组块7座(同比增加6座),海上安装导管架9座(同比增加9座)、组块6座(同比增加5座),铺设海底管线68.9公里和海底电缆39公里。建造业务完成钢材加工量13.6万结构吨,同比+13％;投入船天0.48万天,同比-23％,大型船舶结构物安装船天同比+336％,自有船舶船天同比增加438天。

   新签订单持续增长,国内订单稳增长

   订单方面,公司2024年Q1新签合同65.17亿元,同比+11％。其中,国内合同61.1亿元,同比增速+17％;海外合同4.07亿元,主要项目包括文莱壳牌PRP9海管更换项目合同、中海油北美公司25kVL512升级项目等。

   盈利预测与投资评级:维持2024/2025/2026年归母净利润为19.7/24.5/28.5亿元,当前股价对应PE分别14.4/11.6/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:中海油2024年资本开支不及预期的风险;国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险;海外订单拓展或作业进展不及预期。