金钼股份(601958):24Q1钼价下跌,公司业绩同比下行-季报点评

24Q1公司实现归母净利6.3亿元,维持"增持"评级

   公司24Q1实现营收28.7亿元(yoy+3.5％、qoq+7.0％),归母净利6.3亿元(yoy-24.0％、qoq-16.9％)。我们维持盈利预测,预计24-26年公司归母净利分别为31.19/31.35/31.55亿元。可比公司24年Wind一致预期PE16.6X,给予公司24年16.6XPE,对应目标价16.09元(前值15.29元),维持增持评级。

   业绩同比下滑主因钼价下行

   公司盈利能力、利润与钼价挂钩:据Wind,24Q1纯钼均价为46.75万元/吨,同比下降26.5％。因此公司盈利能力同比有所下降,实现毛利率43.3％,同比下降14.15pct。但期间费用率同比下降1.84pct至5.64％,其中研发费用率下降1.46pct至1.85％。最终实现归母净利6.3亿元,同比减少24％。

   领先的钼全球产业链供应商,控股两座优质矿山

   公司是全球领先的钼全产业链供应商,主要从事钼系列产品的产销研及钼相关产品贸易经营业务,生产钼炉料、钼化工、钼金属深加工三大系列产品,广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、机械制造、航空航天、电子照明、生物医药等领域。公司控股的两座钼矿质地较优,其中金堆城钼矿储量丰富、品位较高、含杂低,产品品质适合深加工,年产量1350.17万吨,服务年限34年;汝阳东沟年产量958.1万吨,服务年限56年。

   预计24年钼行业呈现供需双强格局

   据亚洲金属网,供给方面,23年钼精矿产量22.0万吨,同比下滑0.27％;

   但受到需求强劲推动及钼价前期上涨较多影响,预计24年中国钼精矿产量将增至24.2万吨。此外,23年中国钼精矿进口总量为4.0万吨,同比增加17.15％。需求方面,因钢厂消耗增加,预计24年钼铁产量将增至17.5万吨;由于多数消费商仍积极询价,预计24年钼粉产量将增至2.4万吨;由于终端用户需求回暖,预计24年钼化工生产企业产量将同比小幅走高。

   风险提示:下游需求不及预期、钼产量增长超预期。