广钢气体(688548):24Q1盈利承压,新增项目助力成长-2023年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收18.35亿元,同比+19.20％;实现归母净利润3.20亿元,同比+35.73％。2024年第一季度公司实现营收4.61亿元,同比+11.33％;实现归母净利润0.67亿元,同比-10.18％。

   电子大宗项目不断建设投产,氦气供应链体系日趋完善。得益于新增项目投产及氦气销量增长,公司营收稳步增长。受氦气价格下滑影响,公司24年一季度盈利承压。分产品来看,(1)电子大宗气体:2023年营收为12.11亿元,同比+25.14％;受氦气价格波动影响,电子大宗气体毛利率下滑,2023年电子大宗气体毛利率为39.10％,同比-5.42pct。公司获取西安欣芯、广州增芯、广州广芯、深圳赛意法、北京赛莱克斯等电子大宗气体项目,积极推进合肥综保区、华星光电t9、合肥长鑫二期、北京长鑫集电、上海鼎泰匠芯等多个重点项目电子大宗气站持续建设。氦气业务方面,广州、武汉氦气生产基地相继竣工投产,同时公司开拓更多氦气资源,开发国内外优质氦气终端客户,日趋完善全球供应链体系。后续,随着重点项目建成陆续实现商业化,将带来业绩增长。(2)通用工业气体:2023年通用工业气体营收为5.15亿元,同比+15.60％;毛利率为24.35％,同比-5.05pct。

   公司持续加大研发投入,开发核心技术。公司2023年研发支出累计投入8,875.96万元,同比增长23.79％。公司自主研发"Super-N""Fast-N"系列制氮装置,达到外资气体公司技术水平。公司成功自主开发了亚超临界二氧化碳输送技术,成为世界少数掌握此技术的公司,填补了国内空白;公司在气瓶智能充装系统应用的基础上,推出新一代气瓶智能操作系统"HandlingPilot?",通过计算机视觉技术和机器人技术,实现气瓶充装"无人化"。2023年,公司及下属子公司共申请专利39项,获得专利授权22项,截至2023年末累计获得专利授权111项,比上年末增长了24.72％。

   公司坚定"半导体+产业基地"产业发展,开展电子特气战略布局。公司以粤港澳大湾区为核心,围绕长三角地区、京津冀地区以及中西部地区等产业聚集区持续开拓业务,成功获得广州、深圳、上海、北京、合肥、西安等地多个电子大宗气体供应项目,夯实公司在国内电子大宗气体业务的领先地位。同时,为延伸电子超纯气体产品链、巩固和发展现有电子大宗气体客户,公司适时开展电子特种气体业务战略布局,预计电子特种气体项目将在2024年进入全面建设阶段,打造自主可控的电子特气供应体系,推动公司实现可持续高质量发展。

   盈利预测及投资建议:公司是国内领先的电子大宗气体供应商,氦气供应链体系日趋完善。公司不断提升核心竞争力,致力于为电子半导体行业提供领先的电子大宗气体综合性解决方案。随着项目逐步落地,预期公司未来业绩将会稳步增长。我们预测2024-2026年归母净利润分别为3.50亿、4.67亿、6.10亿,对应当前PE分别为35倍、26倍、20倍,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、研发不及预期、供应气体价格大幅下滑、行业竞争加剧等。