驰宏锌锗(600497):24Q1归母净利润符合预期,期待铅锌产量增长-季报点评

核心观点:

   24Q1归母净利润环比扭亏增利6.9亿元至4.9亿元,符合预期。据公司财报,24Q1公司实现营业收入47亿元,同比-20％,环比-16％,归母净利润4.9亿元,同比-23％,环比扭亏增利6.9亿元,基本每股收益0.1元/股,环比-344％,经营净现金流7亿元,环比+12％,资产负债率31.2％,较23年末+0.07PCT。24Q1业绩环比改善主因是:1.23Q4,投资净收益为-1.20亿元,并发生资产减值1.10亿元。2.23Q4受加大矿产资源论证力度购买技术服务费用影响,24Q1管理费用环比降2.2亿元。3.24Q1税金及附加环比下降0.70亿元。

   24Q1铅锌锗银价格环比相对稳定,公司铅锌合计产量环比稳定。据Wind、公司财报,24Q1,SHFE的锌、铅、白银、锗锭均价分别为20982元/吨、16179元/吨、6023元/千克、9394元/千克,环比分别-1％、0.1％、2％、-1％。公司铅金属量、锌金属量、铅产品、锌产品、锗产品含锗产量分别为2万吨、6.7万吨、4.33万吨、13.59万吨、15.47吨,环比分别-7％、+9％、-8％、+3％、-28％。鑫湖矿业洞中拉一期预计24M6投产,青海鸿鑫24M1成为公司全资子公司,二者铅锌矿产能预计分别达1.12、3.75万吨(金属吨)。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为0.44/0.45/0.46元/股,参考可比公司估值,给予公司2024年17倍PE,对应合理价值为7.54元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。矿山增产不及预期;铅锌等价格大跌;铅锌加工费下跌。