标榜股份(301181):2024Q1盈利能力环比改善,新能源+出海是核心成长逻辑-公司快报

事件:4月24日,标榜股份发布2024年一季报,实现营收1.25亿元,同比-1.02％;实现归母净利润0.33亿元,同比+4.95％。

   公司2024Q1盈利能力环比改善:公司2024Q1实现营收1.25亿元,同比-1.02％,与2023Q1基本持平,主要由于零部件企业收入确认的节奏与主机厂的销量并不完全匹配,一汽大众(大众品牌)2024Q1实现销量23.36万台,同比+6.4％。公司2024Q1实现综合毛利率34.81％,同比-0.4pct,环比+3.69pct,环比大幅改善,主要由于额外年降、产品结构变化等因素导致去年四季度基数过低。公司2024Q1的期间费用率为11.52％,其中研发费用增加较多,主要由于加大了新技术、新项目的拓展力度。公司2024Q1实现归母净利润0.33亿元,同比+4.95％,主要受政府补助、投资收益及公允价值变动影响,在剔除非经常性损益影响后,公司2024Q1实现扣非归母净利润0.26亿元,同比-4.38％。

   新能源+出海,驱动公司未来高成长:

   我们认为,多重因素驱动公司未来业绩持续高速增长:1)行业空间持续扩容,尼龙管路具有轻量化、易加工、易安装等优势,有望全面应用于新能源车热管理系统;2)新能源客户的拓展,公司2023年在比亚迪、零跑、合众等新客户基础上,进一步拓展奥迪一汽新能源、理想、上汽乘用车、奇瑞新能源、东安动力等新能源客户,并成功获取数个全车尼龙管路的项目定点;3)海外业务的放量,公司成本优势显著,目前已拓展安波福、特科拉、舍弗勒等海外客户,海外业务有望持续放量;4)零部件自制率的提升,公司积极推动零部件的国产替代,盈利能力有望持续提升。

   投资建议:维持"买入-A"评级。我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.8/2.2/2.6亿元,对应当前市值,PE分别为14.2/11.8/9.6倍。我们给予公司2024年20倍PE,对应6个月目标价30.6元/股。

   风险提示:原材料价格波动风险、客户集中度较高的风险。