片仔癀(600436):2023＆2024Q1,核心品种高增长,化妆品扭亏为盈后高增长,毛利率承压-点评报告

报告关键要素:

   2024年4月19日,公司发布2023年年报和2024年一季报。

   2023年,公司实现营业收入100.58亿元(+15.69％),归母净利润27.97亿元(+13.15％),扣非归母净利润28.54亿元(+15.26％);2023Q4,公司实现营业收入24.58亿元(+18.29％),归母净利润3.92亿元(-6.67％),扣非归母净利润4.13亿元(-0.24％);

   2024Q1,公司实现营业收入31.71亿元(+20.58％),归母净利润9.75亿元(+26.61％),扣非归母净利润9.88亿元(+28.23％)。

   投资要点:

   核心产品高增长,毛利率承压

   2023年,安宫牛黄丸、片仔癀含片、肝宝三个单品实现销售额过亿元。

   肝病用药实现营收44.63亿元(+24.26％),毛利率78.79％(减少2.11个百分点);心脑血管用药实现营收2.66亿元(+60.57％),毛利率38.71％(减少8.44个百分点)。片仔癀和安宫牛黄丸上游原材料涨价导致产品毛利率下滑,2023年肝病用药和心脑血管用药直接材料成本分别同比增长39.86％和88.08％。

   2024Q1,肝病用药实现营收15.05亿元(+27.84％),毛利率75.75％(同比减少4.47个百分点);心脑血管用药实现营收1.17亿元(-3.23％),毛利率16.02％(同比减少25.98个百分点)。

   化妆品2023年扭亏为盈,2024Q1高增长

   2023年,公司化妆品业务实现营收7.07亿元(+11.42％),实现扭亏为盈,毛利率62.18％(增加1.58个百分点),2023年皇后牌片仔癀珍珠霜销售额实现过亿元。公司化妆品业务通过"片仔癀"+"皇后"双品牌驱动,立足国妆发展新阶段,强化品牌营销搭建、做大做强美白品类、培育超级单品,未来有望推动线上线下全域增长。

   2024Q1,化妆品业务实现营收2.00亿元(+83.18％),毛利率68.26％(同比增加7.59个百分点)。