涛涛车业(301345):多产品矩阵发力,海外渠道扩张-2023年年报及2024年一季报点评

事件:

   涛涛车业于2024年4月21日发布2023年年报及2024年一季报:2023年营收21.44亿元,同比21.44％;归母净利润2.80亿元,同比36.09％;

   2024年Q1营收5.20亿元,同比49.06％;归母净利润0.51亿元,同比45.89％。

   投资要点:

   产品推新,稳健增长2023年,公司产品坚持向电动化、智能化、高端化方向迈进。同时,公司不断拓展产品线,电动自行车销售收入实现翻倍增长,电动高尔夫球车打破从0到1,大排量全地形车新品稳步推出。

   自主品牌提升,构建高端经销商网络2023年,公司自主品牌销售占比为62.85％,较2022年有所提升;通过重点打造GOTRAX和DENAGO两大主力品牌,逐步提升中高端消费市场份额。在渠道方面,公司电动高尔夫球车和电动自行车等产品进入专业商超TSC和LOWE’S,进一步扩大了市场覆盖范围。截至报告期末,公司高端经销商数量增至360多家,持续提升市场份额。

   资本促发展,产业加速升级2023年3月公司成功上市,募集资金总额20.08亿元,扣除各项发行费用后实际募集资金净额为18.65亿元,为公司打造新的产品线和市场开拓提供了资金保障。公司新增募投项目用于投资建设"年产4万台大排量特种车建设项目"、"年产3万台智能电动低速车建设项目"和"营销网络建设项目"、"布局越南生产基地"等。

   引进高端人才,完善激励机制2023年公司引进北美中高端管理人才,国内吸纳全地形车、高尔夫球车相关专业人才。公司2023年7月发布《关于公司〈2023年限制性股票激励计划(草案)〉及其摘要的公告》,正式启动股权激励,进一步建立长效激励制度,有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起。

   盈利预测和投资评级公司2024年重点在高尔夫球车、全地形车等新业务上发力,我们调整2024-2026年公司的营收预测分别是30.2/37.0/43.3亿元,归母净利润预测分别是4.0/5.0/5.9亿元,对应摊薄EPS为3.69/4.53/5.42元,对应PE分别为20.7/16.8/14.1X。我们预计公司充分受益于新产品和渠道的扩张,维持"买入"评级。

   风险提示海外竞争格局恶化风险;供应链涨价风险;海外衰退,需求不足风险;产品推新不及预期风险;海运费涨价风险;汇率波动风险;

   市场波动,估值中枢下降风险。