华东医药(000963):基本盘增长稳健,创新转型持续兑现

事件:公司发布2023年业绩报告,2023年公司实现营收406.24亿元,同比增长7.71％;归母净利润28.39亿元,同比增长13.59％;扣非归母净利润27.37亿元,同比增长13.55％。

   三大业务板块增长稳健。分板块来看:1)工业板块:子公司中美华东全年实现销售收入122.17亿元,同比增长9.45％;工业微生物板块剔除特定产品业务后实现销售收入5.25亿元,同比增长20.67％。2)商业板块:商业板块实现营业收入269.81亿元,同比增长5.59％。3)医美板块:合计实现营业收入24.47亿元(剔除内部抵消因素),同比增长27.79％,海外医美业务实现销售收入14,958万英镑(约13.04亿元人民币),同比增长14.49％,国内医美业务实现收入10.51亿元,同比增长67.83％。

   创新转型稳步推进,有望带来估值提升。1)肿瘤领域,ADC新药ELAHERE?中国上市许可申请于23年10月获得受理;自主研发的迈华替尼片预计于2024年递交非小细胞肺癌一线EGFR敏感突变的上市申请。2)内分泌领域,口服GLP-1受体激动剂糖尿病适应症于23年5月获中美双IND批准,肥胖适应症国内已启动Ⅱ期临床研究;GLP-1R/GIPR双靶点激动剂用于肥胖、糖尿病适应症国内IND申请于24年3月获批,并完成首例受试者给药;FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶点激动剂目前正在新西兰开展肥胖合并高甘油三酯血症的Ⅰb/Ⅱa期临床,预计2024年底前完成。3)自免及罕见病领域,ARCALYST?用于治疗复发性心包炎(RP)国内上市申请于24年3月获得受理;乌司奴单抗生物类似药NDA于23年8月获得受理。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入456.61/496.33/528.59亿元,归母净利润32.92/38.09/44.02亿元。对应PE分别为16.80/14.52/12.56倍,维持"买入"评级。

   风险提示:集采降价风险,临床进度不及预期风险,产品入院销售推广不及预期风险。