爱博医疗(688050):营收大幅加速,隐形眼镜板块贡献比例提高-公司年报点评

公司2023年营业收入9.51亿元(同比增长64.14％),归母净利润3.04亿元(同比增长30.63％),扣非归母净利润2.89亿元(同比增长38.96％),销售毛利率76.01％,销售净利率30.07％。

   2023Q4营收2.83亿元(同比增长104.86％),归母净利润0.52亿元(同比增长48.55％),,扣非归母净利润0.50亿元(同比增长89.92％),销售毛利率63.02％,销售净利率14.98％。

   2024Q1营收3.10亿元(同比增长63.55％),归母净利润1.03亿元(同比增长31.26％),扣非归母净利润0.99亿元(同比增长31.70％),销售毛利率71.61％,销售净利率31.72％。

   2023年人工晶体营收5.0亿元(同比增长41.67％),角膜塑形镜营收2.2亿元(同比增长26.03％),隐形眼镜营收1.4亿元(同比增长1504.78％,毛利率26.63％)。

   2024Q1公司经营活动产生的现金流量净额5395万元(同比增长98.64％),主要系销售回款增加影响。同时,上年同期因缴纳前期延缓的税费,也使得上年同期经营现金流出较高。

   盈利预测与投资建议。我们预计24-26年EPS分别为3.86、5.02、6.19元,归母净利润增速为33.8％、29.9％、23.4％,参考可比公司估值,考虑公司所处眼科行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年35-40倍PE,对应合理价值区间135.23-154.55元/股,给予公司2024年9-11倍PS,合理价值区间122.73-150.00元/股,综合两种估值方法,公司合理价值区间135.23-150.00元/股,给予"优于大市"评级。

   风险提示。隐形眼镜放量不达预期,集采产品价格下降,竞争格局加剧等。