麒盛科技(603610):产能布局持续扩张,海外需求稳步修复-2023年年报点评

业绩摘要:公司发布2023年年报,2023年公司实现营收31亿元,同比+16.5％实现归母净利润2.1亿元,同比+625.2％;实现扣非净利润2.5亿元,同比+78.6％。单季度来看,2023Q4公司实现营收7.2亿元,同比+30％;实现归母净利润0.2亿元,同比扭亏为盈;实现扣非后归母净利润0.4亿元,同比扭亏为盈。收入逐步改善,全年利润增速较快。公司发布2023年利润分派预案,对A股每10股派发现金红利10元,现金股利占当年实现归母净利润的171.6％,分红比例较高。

   产品结构优化带动毛利率改善,盈利能力总体修复。2023年公司整体毛利率为36.7％,同比+5.1pp,2023Q4毛利率为42％,同比+9.1pp,受益于产品结构优化及海运费下降等因素,毛利率同比改善。分产品看,公司智能电动床/床垫/配件及其他的毛利率分别为35.7％(+5.1pp)/46.6％(+8.6pp)/43.3％(+16.7pp);分地区看,公司境内/境外实现毛利率54.5％(+11.5pp)/35.8％(+5.5pp)。费用率方面,公司总费用率为26.5％,同比+1.2pp,费控良好。其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为12.9％/9.8％/-1％/4.8％,同比-1.9pp/+0.8pp/+3.5pp/-1.2pp,内销市场费用投放效率有所改善,销售费用率同比回落;财务费用率同比增加,主要由于汇兑收益有所减少。综合来看,公司净利率为6.6％,同比+5.7pp;单Q4净利率为2.7％同比扭亏为盈,盈利能力同比改善。

   多品类共同发力,产能布局持续扩张。分产品看,2023年公司智能电动床实现营收25.2亿元(+13.5％),增长稳健;实现销量109.8万套(-8.7％),均价2298元/套(+24.4％),随着海外通胀压力减弱,电动床均价回升;床垫实现营收2.3亿元(+23.4％),增长较快;配件及其他实现营收2.4亿元(+79.7％)。产能方面,公司产能持续扩张的同时加强海外产能布局。2023年公司年产400万张智能电动床项目研发中心及配套厂房项目(二期)顺利结顶,建成后将形成年产100万套传感器及2.4万张电动床的数据中心服务,提升公司的数据存储及分析能力,助力公司的智能床产品的市场推广。2024年1月公司越南平福工厂正式开工建设,达产后预计可实现全工序生产8万套/月的智能床产能,产能布局持续优化。

   老客户合作稳定,产品竞争实力优越。分地区看,2023年公司外销/内销营收分别为27.8亿元(+15.5％)/2.2亿元(+55.1％)。外销方面,公司与大客户合作关系稳定,随着海外客户渠道库存逐步去化,公司外销收入恢复稳健增长。2024年年初,公司与泰普尔丝涟将电动床产品制造和供货协议延期至2027年3月31日,并与舒达席梦思续签五年期电动床产品制造和供货协议;此外公司积极扩展新客户,与北美床上用品渠道商建立合作,新客户预计逐步贡献增量北美市场产品竞争力延续。内销方面,公司品牌投放成效显现,收入实现较快增长,品牌力持续提升,2023年公司专注的智能电动床细分赛道在国内逐步扩张,4月公司内销自有品牌"舒福德"在北京开设首家线下直营店,全年开设共计109家门店。展望后续国内市场仍将保持稳健开店步伐,提升品牌影响力。西证版所发给投银金国瑞基:sbd.op盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.77元、0.90元、1.05元,对应PE分别为15倍、13倍、11倍。考虑到公司客户关系稳定,产品竞争实力突出,维持"买入"评级。

   风险提示:材料价格大幅波动的风险,汇率大幅波动的风险,国际贸易摩擦加剧的风险,新增产能项目投产进展不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。